20260119-东莞证券-ETF基金周报_市场理性降温_沪

> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # ETF 基金周报（20260112-20260116）： # 市场理性降温 沪深300ETF资金净流出超千亿 2026年1月19日 # 投资要点 分析师：李荣 SAC执业证书编号： S0340521010001 基金从业资格证书编号： F452000001431 电话：0769-26628039 邮箱：lirong@dgzq.com.cn 资料来源：东莞证券研究所，Wind资讯 各类ETF基金周度平均收益及资金流动概览：本周全球大类资产中权益市场显著分化，亚洲市场强势领涨，欧美市场普遍承压，贵金属板块中COMEX黄金COMEX白银整体延续强势，但白银波动率明显提升。国内市场方面，债券市场总体平稳，但权益市场呈现“理性降温”的态势。映射到ETF基金市场，各类型ETF基金均录得周度平均正收益。但本周ETF基金资金净流出1571.98亿元，股票型ETF基金净流出1416.43亿元，其中规模型ETF基金净流出2126.17亿元，相当于2025年全年的净流出量，挂钩沪深300指数的ETF基金大幅净流出1033.81亿元，或说明机构正通过真金白银的交易给市场降温。 股票ETF基金挂钩的指数收益及资金流动情况：本周半导体、AI应用端和电网设备主题基金表现亮眼，资金流动趋势明显，资金从沪深300指数等权重指数大幅流出，而行业主题ETF基金出现罕见的越涨越买。从宽基指数层面，监管为防范过热风险，积极引导市场回归理性，但开年以来的赚钱效应、内部极致分化的结构性行情导致资金持续涌入行业主题ETF基金。 债券ETF基金挂钩的指数整体情况：根据债券ETF基金挂钩指数不同进行分类，转债类ETF基金周度平均上涨 $0.87\%$ 。在纯债ETF基金方面，本周债市情绪回暖，利率债基金表现强于信用债基金。从资金流动上来看，信用债ETF基金净流出超百亿，可能与年底科创债ETF基金冲规模后资金回流有关。资金净流入的债券型ETF基金挂钩指数前三分别是上证投资级转债及可交换债、中证转债及可交换债和中证短融，资金净流出的债券型ETF基金挂钩指数前三分别是沪做市公司债、深做市信用债和AAA科创债。 ETF基金融资融券分析：从本周杠杆资金净融资买入额来看，ETF基金整体在升杠杆。今年开年以来上证指数一度走出17连阳，投资者风险偏好显著抬升，交投非常活跃，成交额一度接近4万亿元，两融余额超2.7万亿，均创出历史新高。监管层及时采取逆周期调节措施给市场降温，引导向理性投资、价值投资转变。从杠杆资金来看，同样呈现出宽基金指数降杠杆，行业主题基金加杠杆的情况。从监管导向来看，本次降温举措并非打压市场，而是通过抑制资金过度加杠杆催生的非理性投机行为。展望未来，本次AI浪潮方兴未艾，产业趋势明确，待权重指数企稳后可积极布局。 风险提示：（1）报告数据均来自历史公开数据整理分析，研究人员不对数据的准确性和完整性做任何保证，文中提及的基金不构成对产品的推介，仅用于举例。（2）宏观经济环境变化、政策调整等系统性因素可能导致整个市场的大幅波动的风险。（3）基金的过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来。（4）跨境型ETF等基金可能出现短期较高溢价率风险。（5）对文中基金特征的描述并不构成买卖建议。市场有风险，投资需谨慎。 # 目录 1.各类ETF基金平均收益及资金流动概览 3 2.股票ETF基金挂钩的指数收益及资金流动情况 4 3.债券ETF基金挂钩的指数收益及资金流动情况 5 4. ETF 基金融资融券分析 6 5.风险提示 7 # 图表目录 图表 1: 各类型 ETF 基金周度平均涨跌幅%、最高涨跌幅%及最低涨跌幅% 图表2：各类ETF 基金资金流动（亿元） 3 图表3：股票型ETF基金挂钩的指数收益前十 图表4：股票型ETF基金挂钩的指数资金净流入前十 5 图表5：各类型债券ETF基金挂钩的指数情况 图表6：债券ETF基金挂钩的指数周度净流入前五 图表7：本周融资净买入额前十的ETF基金挂钩的指数 # 1.各类ETF基金平均收益及资金流动概览 各类ETF基金平均收益情况：本周全球大类资产中权益市场显著分化，亚洲市场强势领涨，欧美市场普遍承压，贵金属板块中COMEX黄金COMEX白银整体延续强势，但白银波动率明显提升。国内市场方面，债券市场总体平稳，但权益市场呈现“理性降温”的态势，总体而言市场延续小盘成长风格，资金仍然高度集中在以AI为代表的科技和有色金属板块，申万一级行业中涨少跌多。 映射到ETF基金市场，各类型ETF基金均录得周度平均正收益。具体来看，商品型ETF基金、跨境型ETF基金和股票型ETF基金周度平均上涨 $2.17\%$ 、 $1.2\%$ 和 $0.92\%$ 图表 1: 各类型 ETF 基金周度平均涨跌幅%、最高涨跌幅%及最低涨跌幅% 资料来源：东莞证券研究所，wind 数据 截至 2026 年 1 月 16 日 各类ETF 基金资金流动情况：虽然ETF 基金整体收益较好，但本周ETF 基金资金净流出1571.98亿元，仅商品型ETF 基金和跨境ETF 基金分别出现29.88亿元和99.1亿元微幅净流入，而股票型ETF 基金净流出1416.43亿元，其中规模型ETF 基金净流出2126.17亿元，相当于2025年全年的净流出量，挂钩沪深300指数的ETF 基金大幅净流出1033.81亿元，或说明机构正通过真金白银的交易给市场降温。 值得关注的是，不论是股票型ETF基金还是跨境型ETF基金行业主题基金均呈现不同程度的净流入，说明市场资金仍然非常看好赛道的投资机会。 图表2：各类ETF基金资金流动（亿元） 资料来源：东莞证券研究所，wind 数据 截至 2026 年 1 月 16 日 # 2. 股票ETF基金挂钩的指数收益及资金流动情况 股票ETF基金挂钩的指数收益前十：本周半导体、AI应用端和电网设备主题基金表现亮眼。半导体设备方面，主因是作为AI景气度锚点的台积电资本开支超预期，说明北美AI未来需求增长，此外受AI虹吸效应影响存储紧缺，有望迎来扩展周期，国内半导体设备企业受益，加上长鑫存储和长江存储后续上市催化，在全球AI大基建浪潮下，半导体设备仍然有上涨空间； 软件方面，近期GEO概念火爆，有望驱动广告行业商业模式转变，从AI上游到下游应用才能形成良好内生循环，AI大模型赋能千行百业，AI Agent或迎来爆发奇点，软件板块迎来布局良机。 图表 3: 股票型 ETF 基金挂钩的指数收益前十 指数代码 指数简称 周度涨跌幅% 周度净流入额（亿元） 近12个月股息率% 近3年市盈率分位数% 950125.CSI 科创半导体材料设备 9.32 16.02 0.12 91.13 931743.CSI 半导体材料设备 9.04 64.45 0.16 100.00 931247.CSI 中证信创 7.61 1.47 0.32 71.68 930601.CSI 中证软件 7.29 86.97 0.42 71.35 HSCSSE.HI 恒生A股专精特新企业 7.15 0.42 0.35 100.00 h30202.CSI 软件指数 7.11 33.73 0.44 68.07 931865.CSI 中证半导 6.74 3.26 0.10 95.17 931994.CSI 电网设备主题 6.56 38.91 1.13 100.00 930851.CSI 云计算 6.35 13.21 0.26 56.59 000858.SH 中证500信息 6.29 0.02 0.33 91.11 资料来源：东莞证券研究所，wind 数据 截至 2026 年 1 月 16 日 股票ETF 基金资金流动情况：本周资金流动趋势明显，资金从沪深300指数等权重指数大幅流出，而行业主题ETF 基金出现罕见的越涨越买。从宽基指数层面，监管为防范过热风险，积极引导市场回归理性，但开年以来的赚钱效应、内部极致分化的结构性行情导致资金持续涌入行业主题ETF 基金。 净流入居前的指数主要聚焦在AI应用端、有色金属、化工和电网设备主题等，其中仅卫星通信出现微幅下跌，资金净流入前三的主题指数市场表现亮眼。 图表 4: 股票型 ETF 基金挂钩的指数资金净流入前十 指数代码 指数简称 周度涨跌幅% 周度净流入额 (亿元) 近12个月 股息率% 近3年市盈率分位数% 930601.CSI 中证软件 7.29 86.97 0.42 71.35 399971.SZ 中证传媒 4.94 70.12 1.50 37.92 931743.CSI 半导体材料设备 9.04 64.45 0.16 100.00 000819.SH 有色金属 3.94 63.66 1.17 98.32 980018.CNI 卫星通信 -0.81 57.98 0.24 89.11 930713.CSI CS 人工智 3.27 41.77 0.56 59.91 000811.CSI 细分有色 3.45 40.44 1.18 97.86 970070.CNI 创业板人工智能 4.13 39.02 0.34 68.55 931994.CSI 电网设备主题 6.56 38.91 1.13 100.00 000813.CSI 细分化工 0.92 35.22 1.32 98.87 资料来源：东莞证券研究所，wind 数据 截至 2026 年 1 月 16 日 # 3. 债券ETF基金挂钩的指数收益及资金流动情况 债券ETF基金挂钩的指数整体情况：根据债券ETF基金挂钩指数不同进行分类，转债类ETF基金周度平均上涨 $0.87\%$ 。在纯债ETF基金方面，本周债市情绪回暖，利率债基金表现强于信用债基金。从资金流动上来看，信用债ETF基金净流出超百亿，可能与年底科创债ETF基金冲规模后资金回流有关。 图表 5: 各类型债券 ETF 基金挂钩的指数情况 类型 当周涨跌幅% 今年以来涨跌幅% 本周净流入(亿元) 本年净流入(亿元) 基金规模（亿元） 基金规模占比% 转债类ETF 基金指数 0.87 4.79 22.38 49.02 700.96 11.24% 信用债、公司债、城投债及科创债挂钩指数 0.10 0.12 -147.50 -653.39 3505.69 56.24% 国债、政金债挂钩指数 0.20 -0.01 -53.37 -136.54 1303.62 20.91% 地方政府债挂钩指数 0.17 0.18 -3.46 -21.27 91.99 1.48% 短期融资债挂钩指数 0.03 0.07 2.52 -81.56 631.50 10.13% 资料来源：东莞证券研究所，wind 数据 截至 2026 年 1 月 16 日 债券ETF基金挂钩的指数资金流动情况：本周债券ETF基金净流出179.42亿元，资金净流入的债券型ETF基金挂钩指数前三分别是上证投资级转债及可交换债、中证转债及可交换债和中证短融，资金净流出的债券型ETF基金挂钩指数前三分别是沪做市公司债、深做市信用债和AAA科创债。 图表6：债券ETF基金挂钩的指数周度净流入前五 指数名称 当周涨跌幅% 今年以来 涨跌幅% 本周净流入(亿元) 本年净流入(亿元) 基金规模 (亿元) 上证投资级转债及可交换债 0.69 4.10 15.61 28.48 95.22 中证转债及可交换债 1.06 5.48 6.77 20.54 605.73 中证短融 0.03 0.07 2.52 -81.56 631.50 沪做市国债 0.26 -0.13 2.09 0.93 61.36 中债-中高等级公司债利差因子净价（总值）指数 0.08 0.11 1.07 3.84 228.90 资料来源：东莞证券研究所，wind 数据 截至 2026 年 1 月 16 日 # 4. ETF 基金融资融券分析 从本周杠杆资金净融资买入额来看，ETF基金整体在升杠杆。今年开年以来上证指数一度走出17连阳，投资者风险偏好显著抬升，交投非常活跃，成交额一度接近4万亿元，两融余额超2.7万亿，均创出历史新高。监管层及时采取逆周期调节措施给市场降温，引导向理性投资、价值投资转变。从杠杆资金来看，同样呈现出宽基金指数降杠杆，行业主题基金加杠杆的情况。 融资净买入额居前的指数主要集中在卫星产业、AI应用端（软件、传媒等）及电网设备指数等，而融资净卖出额居前的三大指数分别是沪深300、恒生科技和创业板指。从监管导向来看，本次降温举措并非打压市场，而是通过抑制资金过度加杠杆催生的非理性投机行为。展望未来，本次AI浪潮方兴未艾，产业趋势明确，待权重指数企稳后可积极布局。 图表7：本周融资净买入额前十的ETF基金挂钩的指数 代码 跟踪指数 融资净买入额（万元） 周涨跌幅% 931594.CSI 卫星产业 43497.53 -3.94 399971.SZ 中证传媒 42597.02 4.94 000905.SH 中证 500 37180.02 2.18 886059.WI 软件指数 35683.38 4.07 931743.CSI 半导体材料设备 35218.57 9.04 930601.CSI 中证软件 30382.09 7.29 931994.CSI 电网设备主题 23660.51 6.56 931071.CSI 人工智能 21669.65 4.59 000016.SH 上证 50 18144.75 -1.74 # 5.风险提示 （1）报告数据均来自历史公开数据整理分析，研究人员不对数据的准确性和完整性做任何保证，文中提及的基金不构成对产品的推介，仅用于举例。 （2）宏观经济环境变化、政策调整等系统性因素可能导致整个市场的大幅波动的风险。 （3）基金的过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来。 （4）跨境型ETF等基金可能出现短期较高溢价率风险。 （5）对文中基金特征的描述并不构成买卖建议。市场有风险，投资需谨慎。 ## 东莞证券研究报告评级体系： 公司投资评级 买入 预计未来6个月内，股价表现强于市场指数15%以上 增持 预计未来6个月内，股价表现强于市场指数5%-15%之间 持有 预计未来6个月内，股价表现介于市场指数±5%之间 减持 预计未来6个月内，股价表现弱于市场指数5%以上 无评级 因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，导致无法给出明确的投资评级；股票不在常规研究覆盖范围之内 行业投资评级 超配 预计未来 6 个月内,行业指数表现强于市场指数 10%以上 标配 预计未来 6 个月内,行业指数表现介于市场指数±10%之间 低配 预计未来 6 个月内,行业指数表现弱于市场指数 10%以上 说明：本评级体系的“市场指数”，A股参照标的为沪深300指数；新三板参照标的为三板成指。 证券研究报告风险等级及适当性匹配关系 低风险 宏观经济及政策、财经资讯、国债等方面的研究报告 中低风险 债券、货币市场基金、债券基金等方面的研究报告 中风险 主板股票及基金、可转债等方面的研究报告，市场策略研究报告 中高风险 创业板、科创板、北京证券交易所、新三板（含退市整理期）等板块的股票、基金、可转债等 方面的研究报告，港股股票、基金研究报告以及非上市公司的研究报告 高风险 期货、期权等衍生品方面的研究报告 投资者与证券研究报告的适当性匹配关系：“保守型”投资者仅适合使用“低风险”级别的研报，“谨慎型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中低风险”的研报，“稳健型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中风险”的研报，“积极型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中高风险”的研报，“激进型”投资者适合使用我司各类风险级别的研报。 # 证券分析师承诺： 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地在所知情的范围内出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点，不受本公司相关业务部门、证券发行人、上市公司、基金管理公司、资产管理公司等利益相关者的干涉和影响。本人保证与本报告所指的证券或投资标的无任何利害关系，没有利用发布本报告为自身及其利益相关者谋取不当利益，或者在发布证券研究报告前泄露证券研究报告的内容和观点。 # 声明： 东莞证券股份有限公司为全国性综合类证券公司，具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供东莞证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告所载资料及观点均为合规合法来源且被本公司认为可靠，但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可随时更改。本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可跌可升。本公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门或单位所给出的意见不同或者相反。在任何情况下，本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并不构成对任何人的投资建议。投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险，据此报告做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本公司及其所属关联机构在法律许可的情况下可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、经纪、资产管理等服务。本报告版权归东莞证券股份有限公司及相关内容提供方所有，未经本公司事先书面许可，任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登。如引用、刊发，需注明本报告的机构来源、作者和发布日期，并提示使用本报告的风险，不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权刊载或者转发本证券研究报告的，应当承担相应的法律责任。 东莞证券股份有限公司研究所 广东省东莞市可园南路1号金源中心24楼 邮政编码：523000 电话：（0769）22115843 网址：www.dgzq.com.cn