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生猪期货早报总结（2022-06-29）

核心内容概览

生猪期货市场近期表现受多重因素影响，包括疫情恢复、收储政策、养殖利润、饲料成本、屠宰与消费端变化等。整体市场情绪偏向震荡上行，但终端消费仍显疲软。

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主要观点

1. 基本面分析

• 疫情恢复：新冠疫情已处于零星发生状态，集中性消费逐渐恢复。
• 收储政策：本年度已执行13次收储，共完成10.14万吨，多次低完成度收储支撑猪价。
• 补贴政策：多地对存栏生猪发放补贴，局部地区供应紧张。
• 养殖端：
  • 散户看涨惜售情绪明显，5月规模场出栏完成计划的101.91%，6月计划出栏量下降3.55%。
  • 本轮周期去化已告结束，能繁母猪存栏量环比增加1.83%，散户环比增加2.71%。
  • 猪粮比恢复至以前一级预警，外购仔猪和自繁自养已基本止亏为盈。
  • 仔猪补栏需求恢复，推高高价；二次育肥需求再起，支撑价格上涨。

2. 市场表现

• 基差：6月28日，现货价18320元/吨，09合约基差-2195元/吨，现货贴水期货，偏空。
• 盘面：MA20偏上，09合约期价收于MA20上方，偏多。
• 主力持仓：主力净空，空增，中性。
• 预期：短期内市场仍将震荡上行，建议在20317-20708区间操作。

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关键信息

1. 现货价格与期货价差

• 全国出栏均价：18.32元/公斤，环比上涨2.35%。
• 各地区价格走势：
  • 四川：17.5元/公斤，环比上涨3.00%。
  • 湖南：18.07元/公斤，环比上涨0.61%。
  • 山东：19.05元/公斤，环比上涨2.42%。
  • 湖北：18.16元/公斤，环比上涨1.97%。
  • 广东：19.47元/公斤，环比上涨1.09%。

2. 基差与价差走势

• 基差：09合约基差为-2195元/吨，现货贴水期货。
• 月间价差：
  • 1-3合约价差1835元/吨，环比上涨0.06%。
  • 1-5合约价差1885元/吨，环比上涨0.07%。
  • 1-7合约价差1585元/吨，环比下降1.46%。
  • 1-9合约价差330元/吨，环比下降0.23%。

3. 存栏与出栏情况

• 生猪存栏：截至4月30日，生猪存栏量42400万头，月环比上升0.35%。
• 能繁母猪存栏：截至5月底，能繁母猪存栏4192万头，环比上升0.4%；重点企业能繁母猪存栏462.91万头，环比上升1.83%。
• 出栏均重：本周生猪出栏均价为16.01元/公斤，环比上涨2.10%，同比上涨13.31%。
• 商品猪存栏结构：
  • 90公斤以下出栏占比1.06%，环比上升0.02%。
  • 150公斤以上出栏占比1.12%，环比下降0.01%。

4. 养殖利润

• 外购仔猪利润：85.38元/头，环比上涨102.03%。
• 自繁自养利润：亏损1129.45元/头，环比改善69.20%。
• 屠宰加工利润：亏损62.27元/头，环比减少32.47%。
• 猪粮比：恢复至5.89，处于二级预警水平。

5. 饲料价格与库存

• 饲料价格：玉米库存37天，较上周下降2天，降幅4.82%。
• 饲料产量：全国饲料产量环比下降4.82%，较去年同期增长12.08%。

6. 屠宰与库存

• 屠宰开工率：24.15%，环比下降1.25个百分点，同比下降1.42个百分点。
• 鲜销率：88.78%，环比下降0.41个百分点。
• 冻品库容率：23.71%，环比上升0.25个百分点。

7. 需求端分析

• 消费端：白条需求疲软，猪肉消费优势明显，年度消费量环比上涨。
• 进口量：5月猪肉进口量为12.496万吨，环比下降7.1%。
• 替代品价差：猪肉价格与替代品价差优势明显，消费偏好回升。

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主要逻辑

近期期货市场价格跳涨主要由生猪供应持续减少及屠宰端消极情绪引起。短期内，供给减量、养殖端惜售、屠企缩量采购以及二次育肥需求上升支撑猪价上涨。中期来看，随着饲料原料成本回落，养殖户补栏积极性将提升，推动9、11、1月合约价位上扬。

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风险点

• 能繁母猪存栏变化：需密切关注存栏量是否继续增长。
• 仔猪与二次育肥动态：仔猪价格涨幅较大，二次育肥需求上升可能加剧猪价波动。
• 屠企收猪动态：高猪价抑制收猪，屠企开工率低位运行。
• 非洲猪瘟疫情：疫情稳定性对市场情绪有重要影响。

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操作建议

• 短期内市场震荡上行，建议在20317-20708区间操作。
• 需关注政策动向、疫情变化、饲料成本及终端需求恢复情况。