教育行业全市场教育策略报告：华立大学三闯过聆讯，教育公司赴港上市有所放缓安信证券-18页_776kb

华立大学三闯过聆讯，教育公司赴港上市有所放缓——全市场教育策略报告总结

核心内容概览

华立大学集团于2019年11月19日通过港交所聆讯，成为近5个月唯一港股上市的民办高教企业。公司计划全球发售约3亿股，发售价每股2.93港元至3.26港元，集资额约8.79亿至9.78亿港元，预计11月25日挂牌上市。华立大学是自嘉宏教育2019年6月上市后最新一家成功上市的民办教育集团，标志着教育公司赴港上市热情有所下降。

主要观点

• 行业地位：华立大学是华南地区第二大民办职业教育提供商，民办高教排名第四，市场份额约3%。
• 运营情况：公司通过差异化学费策略实现稳定增长，2019年在校生人数达40,627人，生均学费逐年上升。
• 财务表现：公司盈利能力强劲，2019年经调整净利为2.53亿元，学费收入占比超90%。但毛利率略有下降，主要受教职工薪酬及折旧摊销影响。
• 合规风险：华立学院和华立职业学院未达到教育部规定的师生比和生均教学行政面积标准，面临政策合规压力。为此，公司计划从2021学年起缩减华立学院在校生人数至1.2万人，并拟增购土地用于扩建。
• 一级市场动态：本周教育行业一级市场融资项目较少，仅有几项融资活动，如网龙教育子公司获1.5亿美元战略投资，乐意练琴获400万融资等。

关键信息

1.1 事件预览

• 华立大学通过港交所聆讯，成为近5个月唯一港股上市民办高教企业。
• 全球发售3亿股，集资额约8.79亿至9.78亿港元，每手1,000股。
• 上市时间预计为2019年11月25日。

1.2 行业地位

• 华立大学在华南民办职业教育市场排名第二，占市场份额约2.8%。
• 在华南民办高教市场排名第四，占市场份额约3%。
• 旗下三所院校分别为华立学院、华立职业学院和华立技师学院，均提供政府认可的学位或证书。

1.3 运营情况

• 2019年在校生人数达40,627人，其中华立学院17,794人，华立职业学院14,175人，华立技师学院8,658人。
• 学费逐年增长，华立学院学费最高，达2.55万元-2.95万元。
• 生均学费稳定增长，华立学院 > 华立职业学院 > 华立技师学院。
• 校区利用率约92%，仍有增长空间。

1.4 财务数据

• 2019年经调整净利为2.53亿元，较2017年增长约25.4%。
• 学费收入占比93.3%，其余为寄宿费。
• 毛利增长9.99%，毛利率略有下降。
• 收入增长11.0%，主要由华立学院学费增长带动。

1.5 合规风险

• 华立学院生均教学行政面积为6.2平方米，未达教育部规定的8平方米。
• 华立技师学院师生比为18.5，高于合格标准18。
• 公司计划从2021学年起缩减华立学院在校生人数至1.2万人，占2019学年在校生人数的32%。
• 拟增购23万平方米土地，扩建教学建筑，预计占募资的53%。

1.6 一级市场创投项目进展

• 本周教育行业一级市场融资项目包括：网龙教育子公司获1.5亿美元战略投资，乐意练琴获400万融资，少年得到获上亿元A+轮融资，玛塔创想获3000万元A轮融资。

教育全市场关键数据追踪

2.1 板块数据

• 本周教育指数下跌1.65%，成交额环比下跌15.20%。
• 在线教育指数下跌2.90%，成交额环比下跌18.66%。
• 职业教育指数下跌3.38%，成交额环比下跌7.44%。

2.2 交易数据

• 本周无新挂牌公司，无定增预案。

2.3 新挂牌公司&增发统计

• 本周无新挂牌公司，无增发预案。

2.4 IPO排队、辅导情况

• 截至2019年11月15日，有3家新三板教育企业进入上市辅导或反馈阶段。

重要公司公告速览

3.1 新三板市场重点公司公告

• 志诚教育实际控制人收到自律监管措施。
• 联合永道拟设立南京分公司。
• 亿童文教国金证券加入做市。
• 知音文化设立全资子公司。

3.2 A股市场重点公司公告

• 珠江钢琴获得技术改造资金142万元。
• 视源股份签署华中区域总部项目投资合作协议，拟投资4亿元。
• 百洋股份拟回购股份，不超过4000万元。
• 佳发教育回购限制性股票，约0.004%的总股本。
• 勤上股份子公司与泰克建筑等签署增资协议。

3.3 海外市场公司公告

• 四季教育任命原CFO为CEO。
• 精锐教育2019财年盈利2.06亿元，收入增长39.51%。
• 瑞思学科英语2019财年前三季盈利9696.5万元，收入增长21.30%。
• 皇岡盈利增长23.02%，不派息。
• 大地教育盈利减少28%。
• 宝宝树集团回购股份，耗资约42.6万港元。

风险提示

• 政策风险：民促法未落地，导致民办高教板块存在不确定性。
• 行业增速不达预期：教育行业整体增长放缓，影响公司未来表现。