20231013-紫金天风-苯乙烯周报_估值角度向下空间有限_22页_2mb

报告总结

• 作者： 卢安琪

  • 从业资格证号：F03088037
  • 交易咨询证号：Z0019555

• 核心观点
  标题：基本面的变化主要来自估值调整。

  • 苯乙烯利润降至年内低点，下游EPS、PS利润扩张。
  • 纯苯：因汽油走弱，国内供应可能下降，下游需求支撑较强。
  • 建议操作：布局多单，修复苯乙烯-纯苯价差。

• 主要分析

  1. 苯乙烯方向：
  • 生产利润降至低点，外部需求如ABS有检修减量影响。
  • 库存回升但流动性问题基本解决，中性预期；期现基差回归。
  • 价差机会：利润扩张来自下游需求增长，但装置集中检修带来供应风险。
  • 市场整体多头思路；高辛烷值需求不足引发进口补充，纯苯仍具支撑。
  2. 纯苯分析：
  • 原料端：汽油崩盘，纯苯裂解利润强于重整。
  • 库存：华东库存环比下降，进口维持低位。
  • 价差与利润：美韩窗口开通但仍面临运河水位限制，跨区域套利窗口变化。
  3. 区域动态：
  • 北美：汽油库存高企，纯苯供应缺口维持。
  • 西欧：下游需求偏弱，苯乙烯装置检修频繁。
  • 亚洲：供需均偏弱，检修增多。
  4. 风险因素
  • 宏观：原油、政策、地缘冲突
  • 技术：产业链点火/停车风险及供应端恢复

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