20210308-中财期货-油脂月报_利空出尽_油脂止跌回升_6页_1mb

油脂市场分析总结

核心内容

本报告分析了2021年3月油脂市场的供需情况及价格走势，指出油脂价格在宏观环境改善和原油价格上涨的推动下出现上涨趋势。核心观点认为，油脂市场基本面偏强，预计未来价格将继续上涨。

主要观点

• 豆油市场：南美大豆上市推迟，导致中国短期面临大豆供应紧张局面。豆油库存预计持续减少，9月底可能降至60万吨以下，4季度若其他油脂供给偏紧，库存或进一步降至50万吨以下。近期收储传言可能对豆油价格形成支撑。
• 棕榈油市场：马来西亚1月棕榈油产量下降15.52%至112.6万吨，出口环比减少41.69%至94.74万吨，期末库存增至132.5万吨。尽管出口下降超出预期，但市场对产量恢复的预期有限，短期内棕榈油价格仍有上涨动能。
• 菜油市场：加拿大菜籽供给紧张，结转库存将降至16年最低，压榨利润虽下滑但仍可观，压榨量难以下调。澳大利亚本季菜籽增产，可能弥补欧洲需求增长，但中澳关系限制其贸易流向欧洲。俄罗斯与乌克兰仍是中国葵油的主要供应国，葵油进口量维持高位，但黑海葵油价格高企，市场成交清淡。
• 整体趋势：油脂市场基本面偏强，短期价格受供需及情绪因素支撑，预计继续上涨。

关键信息

一、供需分析

二、市场数据

• 国内豆油库存：截至2月26日当周为84.74万吨。
• 国内棕榈油库存：截至2月26日当周为67.37万吨。
• 马棕油库存变化：1月期末库存增至132.5万吨，环比增加8万吨左右。
• 马棕油产量：1月产量下降15.52%至112.6万吨。
• 马棕油出口：1月出口环比减少41.69%至94.74万吨。
• 菜油市场：加拿大菜籽结转库存降至16年最低，澳大利亚增产可能部分弥补欧洲需求，但中澳贸易限制影响其流向。

操作建议

• 单边做多Y05合约，认为油脂价格在基本面支撑下将继续上涨。

风险因素

1. 豆油需求不及预期
2. 马来西亚棕榈油出口不及预期

附注

• 报告由中财期货农产品组发布，日期为2021年3月8日。
• 文档中包含多张图表，用于展示豆油、棕榈油及菜油的基差、价差及库存变化等数据，但未提供具体图表内容。