20221213-国盛证券-绿色电力ETF投资价值分析_掘金ETF_价值重估_风光正好_14页_1mb

量化分析报告总结：掘金ETF——绿色电力ETF投资价值分析

核心内容

本报告围绕国证绿色电力指数及其对应的绿电ETF基金（代码：159669），分析了绿色电力行业的投资价值及指数与基金的投资特性。

主要观点

1. 绿电行业投资价值分析

• 双碳目标驱动：在“双碳”目标引领下，我国能源转型加速，新能源成为电力增量的主要来源，绿电装机规模将持续增长。
• 用电需求刚性增长：预计“十四五”期间全社会用电量年均增长5.0%~5.6%，新能源将承担主要增量，传统火电将转向保障和调节电源。
• 风光大基地推进：风光新增装机目标明确，多地发布规划，推动绿电装机规模快速增长。
• 平价上网与成本下降：2021年起风光正式平价上网，成本持续下降，提升利润率。风、光度电成本自2010年以来下降显著，具备市场竞争优势。
• 补贴回收进程加快：国家出台多项政策，加快新能源补贴回收，缓解运营商现金流压力。
• 电力交易市场建设：绿电交易市场加速建设，带来额外盈利空间，试点交易中绿电价格较基准价有明显溢价。

2. 国证绿色电力指数投资价值

• 指数编制与成分股：指数涵盖水电、核电、太阳能、风电等多个细分行业，成分股主要为行业龙头，如三峡能源、中国核电、长江电力等。
• 指数风格特征：指数在杠杆、动量、流动性因子上暴露较高，在波动性因子上暴露较低，整体风格偏向低波动、高流动性。
• 估值与盈利预期：当前市盈率回落至历史中枢以下，投资性价比提升。未来三年盈利预期增长显著，2022年归母净利润预计为1183亿元，2023年1495亿元，2024年1729亿元。

3. 绿电ETF基金投资价值

• 基金基本信息：绿电ETF基金代码为159669，跟踪国证绿色电力指数（399438.SZ），发行期为2022年12月19日至23日。
• 管理人优势：基金管理人为国泰基金，拥有丰富的ETF产品管理经验，管理产品涵盖多个类别，规模较大。
• 基金跟踪价值：基金紧密跟踪指数，具有良好的投资价值，适合作为配置或交易工具。

关键信息

• 绿电行业前景：双碳目标推动绿电需求增长，风光装机仍将快速增长，成为电力增量主力。
• 成本优势：风光成本持续下降，进入平价上网时代，利润空间提升。
• 政策支持：新能源补贴回收加快，电力交易市场建设为绿电带来溢价。
• 指数表现：指数聚焦绿电行业龙头，风格偏向低波动、高流动性，估值回落，盈利预期增长。
• 基金特点：基金紧密跟踪指数，具有较高的投资性价比，适合长期配置或短期交易。

风险提示

• 报告基于历史数据，不能保证未来延续性。
• 投资决策需结合市场环境变化，报告不构成推荐建议。
• 投资需注意市场波动、政策变化及基金管理人策略调整等风险。

指数与基金投资价值总结

指数成分股权重分布（截至2022/11/30）

指数相关概念暴露度

基金费用结构

投资建议

• 行业前景：绿电行业在双碳目标下具有长期增长潜力，风光装机持续增长，成本下降提升盈利能力。
• 指数价值：指数估值回落，盈利预期增长，具备较好的投资性价比。
• 基金配置：绿电ETF基金可作为配置绿电行业的重要工具，适合关注新能源、碳中和主题的投资者。

免责声明

• 本报告基于公开信息整理，不构成投资建议。
• 投资决策需结合市场环境及个人风险承受能力。
• 报告内容可能随市场变化而调整，不保证未来延续性。