20170314-东北证券-中小市值组新能源汽车周报第9期_新能源汽车_寻找销量弹性的稀缺品种_21页_1mb

新能源汽车行业周报总结

核心内容

本报告聚焦于新能源汽车行业的投资机会，重点分析了市场行情、产业链动态及政策导向。整体来看，新能源汽车板块在上周表现较好，其中上游原材料板块涨幅显著，而燃料电池和电动汽车板块则表现不佳。市场分析指出，当前新能源汽车市场主要面临成本端压力，导致销量难以突破200万辆天花板，因此投资逻辑逐渐从“价格弹性”转向“销量弹性”，尤其是新技术和新材料的“0—1”机会。

主要观点

• 价格弹性受限：新能源汽车产业链目前多数品种处于降价或涨价状态，没有既不涨价也不降价的品种，因此价格弹性驱动的投资机会有限。
• 销量弹性为核心：随着新能源汽车市场远景达到千万辆量级，销量弹性成为未来板块上涨的核心驱动因素。这主要体现在新技术、新材料的应用上，如高镍材料、车身轻量化材料和硅碳负极等。
• 供给端格局调整：内资三元材料企业有望替代韩系三元材料在国内的主导地位，这将带来客户结构的优化，提升行业集中度。

关键信息

重点推荐公司

长期组合

• 金龙汽车
• 天际股份
• 东安动力
• 华友钴业
• 智慧能源
• 石大胜华

行情回顾

• 国内板块：上游原材料板块涨幅为6.30%，领涨个股为赣锋锂业（18.01%）、云意电气（11.60%）、国光电器（9.30%），领跌个股为中信国安（-5.98%）、森源电气（-5.50%）、云天化（-5.18%）。
• 海外板块：整体表现较差，燃料电池板块加权平均涨跌幅为-0.20%，锂电池板块为0.20%，电动汽车板块为-2.26%。
• 推荐组合：加权平均涨幅为5.01%，跑赢沪深300指数6.33个百分点。

估值比较

• 国内板块：

  • 上游原材料：PE-TTM为103.42倍，相对沪深300估值为7.70倍
  • 电解液：PE-TTM为60.48倍，相对沪深300估值为4.50倍
  • 正负极材料：PE-TTM为99.15倍，相对沪深300估值为7.38倍
  • 隔膜：PE-TTM为47.12倍，相对沪深300估值为3.51倍
  • 充换电系统：PE-TTM为118.08倍，相对沪深300估值为8.79倍
  • 动力系统：PE-TTM为47.11倍，相对沪深300估值为3.51倍
  • 汽车电子：PE-TTM为69.39倍，相对沪深300估值为5.17倍
  • 燃料电池：PE-TTM为91.76倍，相对沪深300估值为6.83倍

• 海外板块：

  • 燃料电池：加权平均估值为17.74倍
  • 锂电池：加权平均估值为22.68倍
  • 电动汽车：加权平均估值为151.47倍

重要资讯

• 吉利汽车计划2020年新能源汽车销量占比达90%。
• 北汽集团将在重庆建设年产能30万辆的新能源基地。
• 乘联会数据显示，2017年2月新能源乘用车销量为1.65万辆，环比增长205%。
• 风险提示包括配套设施建设缓慢、市场推广低于预期及油价下行。

结论

新能源汽车板块在价格弹性驱动下已出现阶段性底部，但未来更应关注销量弹性带来的长期增长机会。重点推荐具备新技术、新材料优势及供给端格局优化潜力的企业，如赣锋锂业、华正新材、金龙汽车等。同时，政策支持和行业动态如新疆新能源汽车产业发展规划、南充充电设施建设等也为板块带来一定的利好。