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EB 价格涨后回调，基本面仍偏弱

核心内容

本周苯乙烯（EB）价格在上涨后出现回调，主要由于供应压力增大、国产开工恢复以及新装置连云港石化的投产，导致1月预期累库速率加快。同时，下游需求季节性回落，整体基本面偏弱，估值偏高，建议投资者逢高做空。上游纯苯供应压力增加，港口库存延续累库，下游需求虽有刚需，但尚未恢复。

主要观点

• EB 市场表现：价格先涨后回调，周初因原油价格坚挺及国内利好带动上涨，但随后因供应上升、需求回落及原油价格下跌而回调。
• 供应情况：EB 国产供应上升，连云港石化新装置投产，开工率增加至78%，供应压力增大。
• 库存变化：EB 港口库存增加至10.3万吨，生产企业库存维持在14.2万吨，预计1月累库速率加快。
• 需求端：PS、ABS 需求预计下降，EPS 或小幅上涨。
• 加工费：EB 加工费减少至209元/吨，纯苯加工费减少至225美元/吨。
• 进口利润与价差：EB 现货进口窗口关闭，外盘欧美检修增加，净进口预期下降。纯苯进口利润下降，港口库存持续累库。

关键信息

苯乙烯国内基本面情况

• 基差：本周 EB 基差为-40元/吨，较上周反弹35元/吨。
• 开工率：EB 开工率提升至78%，国产供应恢复。
• 库存：EB 港口库存增加0.3万吨至10.3万吨，生产企业库存保持稳定。
• 价差：EB 现货-1月纸货价差为-30元，较上周有所改善。
• 加工费：EB 加工费下降至209元/吨，利润空间收窄。

纯苯国内基本面情况

• 开工率：纯苯开工率提升至73.50%，供应压力增大。
• 库存：纯苯港口库存增加2.9万吨至23.19万吨，预计下周继续累库。
• 价差：纯苯现货-1月纸货价差为-30元，加工费下降至225美元/吨。
• 进口利润：纯苯现货进口利润下降，进口窗口仍打开。
• 下游需求：纯苯下游综合开工率提升至77.7%，刚需增量。

苯乙烯下游情况

• PS：开工率下降至71.35%，企业成品库存微增，价格先涨后跌。
• ABS：开工率维持在96.7%，企业成品库存增加，价格局部走低，成交乏力。
• EPS：开工率下降至35.88%，企业成品库存减少，价格小幅上涨，成交量欠佳。
• 需求预期：下周 PS、ABS 需求或下降，EPS 或小幅上涨。

策略建议

1. 观望策略：EB 价格窄幅震荡，整体小幅上涨，但供应压力增大，预计下周震荡回调。
2. 跨期套利：建议观望，因市场不确定性较大，短期趋势不明朗。

风险提示

• 原油价格反弹：可能对苯乙烯及纯苯价格产生支撑，需关注原油走势对整体市场的影响。

图表概览

• 图1：EB 主力合约基差
• 图2：华东苯乙烯非一体化生产利润
• 图3：苯乙烯华东港口库存
• 图4：苯乙烯开工率
• 图5：苯乙烯生产企业库存
• 图6：苯乙烯现货进口利润
• 图7：苯乙烯 FOB 美湾 - CFR 中国价差
• 图8：苯乙烯 FOB 鹿特丹 - CFR 中国价差
• 图9：纯苯现货 - M2 纸货价差
• 图10：纯苯 - 石脑油价差
• 图11：纯苯开工率
• 图12：纯苯华东港口库存
• 图13：纯苯进口利润（现货）
• 图14：纯苯 FOB 美湾 - CFR 中国价差
• 图15：纯苯 FOB 鹿特丹 - CFR 中国价差
• 图16：纯苯下游加权开工率
• 图17：酚酮开工率
• 图18：己内酰胺开工率
• 图19：己二酸开工率
• 图20：苯胺开工率
• 图21：苯乙烯五大下游开工率
• 图22：ABS 开工率
• 图23：EPS 开工率
• 图24：PS 开工率
• 图25：UPR 开工率
• 图26：丁苯开工率
• 图27：ABS 样本企业库存
• 图28：ABS 生产利润
• 图29：PS 样本企业库存
• 图30：PS 生产利润
• 图31：EPS 样本企业库存
• 图32：EPS 生产利润

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