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俄乌局势与天气因素推动豆粕期价再创新高

核心内容概述

在俄乌局势再度紧张及天气因素的影响下，豆粕期价持续上涨，创下新高。6月30日面积报告发布后，连盘豆粕价格连续三周上涨，截至7月20日，9月主力合约较6月收盘价上涨420点，涨幅达11.18%；1月合约上涨320点，涨幅9.2%。尽管北美中西部在7月上旬迎来降雨，缓解了干旱，但整体市场仍呈现偏多态势，主要受多重利多因素驱动。

主要利多因素

• 面积报告意外下调：美国农业部大幅下调新季美豆种植面积，为市场提供了大豆供应偏紧的预期，支撑价格上行。
• 单产预期下调：虽然7月供需报告未下调单产，但市场普遍认为当前单产52蒲式耳/英亩难以维持，预期交易在50.5-51蒲式耳/英亩之间，进一步强化了供应紧张预期。
• 宏观加息见顶预期：市场普遍预期美联储7月将加息25个基点，且认为此次加息可能是本轮加息的终点，甚至有交易明年降息的声音，增强了市场对商品价格的支撑。
• 国内豆粕基本面改善：国内豆粕市场情绪由空转多，主要由于天气炒作、需求修复、货权集中及巴西大豆贴水企稳等因素，远月基差成交偏高，市场做多意愿增强。

短期交易重点

• 价格上涨驱动：本周豆粕价格上涨主要由俄乌局势紧张引发，包括敖德萨码头受损、黑海粮食协议失效及俄罗斯对货轮的安全警告等消息，带动玉米、小麦价格上涨，间接推动大豆走高。
• 天气预期支撑：北美中西部未来两周干旱预期对价格形成辅助支撑，且中长期天气预报显示8月第一周干旱或将持续，为8月价格走势提供利多背景。
• 9/1价差分析：目前9月与1月合约价差维持中间位置，交易难度较高。国内豆粕库存压力不大，但价格持续上涨抑制了现货采购意愿。同时，远月基差成交偏高对价差形成支撑，导致价差下跌受限。

关键信息总结

• 价格走势：豆粕期价连续三周上涨，9月主力合约涨幅达11.18%，1月合约涨幅9.2%。
• 外部因素：俄乌局势紧张、黑海粮食协议失效、俄罗斯航行警告等事件推动市场情绪。
• 天气因素：北美中西部干旱预期持续，虽有短期降雨缓解，但整体仍偏不利。
• 市场预期：市场普遍认为新季美豆单产将低于预期，支撑供应紧张预期。
• 国内基本面：国内豆粕市场情绪由空转多，远月基差成交改善，做多意愿增强。
• 价差走势：9/1价差在弱现实与强预期中徘徊，缺乏明确趋势，流动性仍偏向9月合约。

风险提示

本报告为国投安信期货有限公司发布，仅供其客户参考。报告内容基于公开信息，不构成投资建议，亦不保证信息的准确性或完整性。投资者应自行判断并承担相应风险。