20220929-宝城期货-豆类月报_天气炒作南北切换_供应节奏主导市场_23页_1mb

大豆、豆粕月报总结

核心内容

本报告主要分析了2022/23年度大豆市场情况，包括美国和巴西的产量、出口、压榨需求及国内进口情况。同时，还涉及国内豆粕市场及生猪养殖行业的表现。报告指出，全球大豆市场在天气因素、供应节奏和宏观经济影响下，呈现出震荡波动的态势。

主要观点

美豆市场

1. 美农报告下调产量：美国农业部9月供需报告显示，2022/23年度美国大豆产量预计为43.78亿蒲，低于8月份预测的45.31亿蒲，且低于市场预期。单产也有所下调，预计为50.5蒲/英亩，低于8月份预测的51.9蒲/英亩。
2. 出口节奏影响期价：随着美国农业部恢复发布出口销售报告，美豆出口节奏成为影响期价的重要因素。截至9月8日，美国大豆出口销售总量达到600.84万吨，占全年预测的45%。
3. 天气与收割进展：天气炒作结束，市场开始关注美豆收割进展。美豆期价在宏观压力和季节性收割低点的影响下，预计保持高波动率，震荡重心下移。
4. 投机基金增持净多持仓：CFTC数据显示，投机基金在大豆期货和期权市场增持净多单，持仓达到6月底以来的最高水平。

巴西市场

1. 播种开启：巴西大豆播种已开始，预计2022/23年度产量将增加21%，达到1.5036亿吨。种植面积增长3.54%，但部分地区土壤墒情不足，影响播种进度。
2. 出口接近尾声：巴西大豆出口接近尾声，阿根廷推出优惠汇率刺激出口，有助于缓解外汇压力。
3. 天气影响：未来市场关注天气变化对巴西大豆播种的影响，拉尼娜现象可能对南美作物产生不利影响。

国内市场

1. 进口大豆到港量下降：8月份中国大豆进口量为717万吨，同比下降24.5%，创2014年以来同期最低。港口库存继续去化，油厂开工率有望回升。
2. 豆粕库存缓慢去化：国内豆粕库存持续下降，主要由于下游提货节奏加快。基差走强，但强基差面临回落风险。
3. 豆粕减量替代：农业农村部推进豆粕减量替代行动，豆粕饲用消费面临结构性调整，影响市场供需格局。

关键信息

美豆供需情况

• 产量：预计2022/23年度产量为43.78亿蒲，比2021/22年度减少1.29%。
• 库存：2023年8月底预计期末库存为2.00亿蒲，比8月预测调低4500万蒲。
• 价格：预计2022/23年度大豆价格为14.35美元/蒲式耳，与上月持平。

巴西大豆供需情况

• 产量：预计2022/23年度产量为1.5036亿吨，比上一年度增长21%。
• 播种面积：预计达到4240万公顷，种植面积增长3.54%。
• 成本与利润：巴西大豆生产资料投入成本较上年度增加70%，部分州播种面积减少20%以上。

阿根廷大豆出口情况

• 优惠汇率：阿根廷政府推出特别汇率激励大豆出口，有助于提高出口量。
• 出口量：1-9月大豆出口预计为7110万吨，接近全年预测值7720万吨。
• 税收与外汇：阿根廷对大豆出口征收33%的税，出口商需将美元按官方汇率兑换成比索。

国内豆粕市场

• 库存变化：截至9月9日，国内主流油厂豆粕库存为53.33万吨，较上周下降17.66%。
• 基差走强：华东地区豆粕基差快速攀升至890元/吨。
• 压榨利润：截至9月20日，国内进口大豆压榨利润集中在-5.3至145.1元/吨，整体处于亏损状态。

生猪市场

• 价格走势：国内生猪价格稳步上涨，9月19日猪价达到23元/公斤，部分地区突破25元/公斤。
• 养殖盈利：生猪养殖利润达到696.41元/头，较上周略有下降，但仍处于2021年平均水平。
• 政策调控：发改委表示将关注生猪价格波动，分批次投放储备肉，防止价格过快上涨。

后市展望

美豆

• 随着天气炒作结束，市场关注收割进展。
• 美豆期价预计保持高波动率，震荡重心下移。
• 巴西大豆产量预期与播种情况将影响全球供需格局。

国内

• 10月份进口大豆到港量下降，油厂买船积极性回升。
• 国内豆类期价或呈现震荡偏弱走势。
• 生猪市场供应有保障，但需关注二次育肥和疫情对消费的影响。

分析师简介

• 毕慧：宝城期货研究所农产品分析师，从业13年，专注于农产品市场研究。
• 联系方式：0411-84807260
• 资格证号：期货从业资格证号：F0268536；投资咨询资格证号：Z0011311

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