20220511-西部证券-电力设备与新能源2022年中期策略报告_行业旺盛需求预期不改_关注新机会_49页_2mb

行业旺盛需求预期不改，关注新机会总结

核心内容

本报告为电力设备与新能源行业2022年中期策略分析，核心结论为：行业需求旺盛，技术迭代与进口替代带来新机遇，板块调整后低估值个股具备修复机会。整体行业评级为超配，并维持该评级。

主要观点

1. 需求旺盛
   光伏与电动车装机需求依然强劲，预计2022年全球光伏装机需求将超过220GW，电动车全年需求有望突破1000万辆。尽管上游原材料价格上涨，但下游需求旺盛，行业整体景气度持续。

2. 板块调整后机会显现
   由于对短期基本面的担忧，电力设备与新能源板块出现调整，但长期成长逻辑未变。全球碳中和目标为行业估值提升提供了契机。

3. 三条主线值得关注

   • 细分领域龙头：具备长期成长潜力与稳定盈利的龙头企业。
   • 新技术与进口替代：技术迭代与国产替代带来新机会。
   • 低估值修复：部分个股估值处于历史低位，具备估值修复潜力。

关键信息

主线一：细分领域龙头

• 光伏组件一体化：推荐晶澳科技、隆基股份，具备长期成长潜力与盈利稳定性。
• 电动车锂电池及隔膜：推荐宁德时代、恩捷股份，竞争格局良好，估值具备优势。
• 风电海风：推荐东方电缆、中天科技，受益于海上风电向深远海发展。
• 分布式光伏：推荐德业股份，微逆及储能逆变器具备增长潜力。

主线二：新技术与进口替代

• 颗粒硅：颗粒硅具有工艺流程精简、低电耗、低成本等优势，推荐保利协鑫，同时关注隆基股份的TBC电池片及迈为股份的异质结设备。
• 4680大圆柱电池：高能量密度与低成本带来市场份额提升，推荐科达利。
• 勃姆石：作为新型涂覆材料，具备低成本高性能优势，推荐壹石通。
• 光伏大尺寸化：210mm尺寸硅片具备成本优势，推荐中环股份。
• 风电轴承滚子：具备进口替代潜力，推荐五洲新春。

主线三：低估值修复

• 推荐天赐材料（15.6倍）、通威股份（12.8倍）、嘉元科技（16.2倍）、容百科技（22.6倍）等低估值个股，虽然周期性较强，但未来有望通过以量换价保持盈利稳定。

风险提示

• 政策风险
• 行业竞争风险
• 原材料供应不足及涨价风险

数据支持

• 全球光伏装机需求：2022年预计220GW，2024年预计320GW，CAGR为19%。
• 中国光伏组件产量：2021年182GW，2022年预计272GW。
• 2022年硅料需求约76万吨，有效产能约83万吨，供需处于紧平衡状态。
• 2022年全球电动车销量预计超100万辆，渗透率持续提升。
• 2022年海风装机有望实现平价上网，新增装机量CAGR达29%。

结论

在行业需求持续旺盛、技术不断迭代、进口替代加速的背景下，电力设备与新能源板块具备长期成长逻辑。板块调整后，重点关注具备成长潜力的细分领域龙头、新技术及进口替代带来的机会、以及低估值个股的修复空间。整体来看，行业前景良好，投资机会显著。