20190707-广发证券-传媒行业投资策略周报：腾讯或要求精品游戏重新划定分成比例；注中报预告季高增长标的_18页_1mb

传媒行业周总结（2019年7月1日～7月5日）

核心内容

本周传媒（中信）板块上涨 0.81%，跑输上证综指（上涨 1.08%）。报告指出，腾讯正在调整旗下部分新游的分成比例，从 5:5 变为 7:3，反映出精品游戏在市场中的话语权逐步增强。同时，随着版号政策收紧和流量分散，精品游戏的分成比例调整成为行业趋势，有利于A股以发行和研发为主的游戏公司，如 三七互娱、吉比特、完美世界 等。

此外，报告强调一级市场正从 VC驱动 转向 战略并购驱动，投资风向向 产业互联网 转移，未来 ToB端 创业者需具备更强的长线经营能力，而 消费互联网 的热点向 社区电商、黑科技、虚拟货币 等领域转移。

主要观点

• 腾讯游戏分成比例调整：腾讯对部分精品手游的分成比例进行调整，反映出精品游戏在行业中的重要性日益提升，有利于游戏发行和研发公司。
• 一级市场趋势转变：当前一级市场正从VC驱动向战略并购驱动转变，产业互联网成为投资热点。
• A股传媒板块投资机会：重点关注中报预告季高增长标的，如 新媒股份、芒果超媒、猫眼娱乐、美团点评、网易、爱奇艺 等公司。
• 游戏与影视公司业绩表现：部分公司如 新媒股份 在中报预告后股价波动显著，反映市场对其增长的期待。完美世界、吉比特 等公司业绩预期良好，预计未来两年保持稳定增长。
• 出版行业前景：中国科传 依托中科院资源，有望在专业出版领域持续深耕，预计2019-2021年净利润分别为4.84亿元、5.41亿元和6亿元。
• 传媒板块风险提示：包括监管政策趋严、系统性风险、影视剧市场竞争激烈、游戏公司技术性风险等。

关键信息

投资组合推荐

1. 中报业绩预期较好：如 三七互娱、吉比特、完美世界 等游戏公司；芒果超媒 在视频领域增速稳健。
2. 此前下跌较多、想象空间大：如 顺网科技、平治信息 等中小型公司。
3. 平台类资产增长稳健：如 猫眼娱乐、美团点评、网易、爱奇艺 等。

重点公司估值与财务分析

重要公告

1. 新媒股份：预计2019年H1盈利 1.47亿元-1.68亿元，同比增长 40%-60%。
2. 中公教育：预计2019年H1归母净利润 4.25亿元-5亿元，同比增长 100.14%-135.46%。
3. 佳发教育：预计2019年H1归母净利润 9250万元-9650万元，同比增长 87.76%-95.88%。
4. 光线传媒：完成工商变更登记，经营范围扩大。
5. 中文传媒：控股子公司智明星通拟认购蓝天创投私募基金 2亿元。
6. 万达电影：为子公司万达影视提供 10亿元 担保。
7. 吉视传媒：中期票据获准注册，金额为 15亿元。

行业要闻

1. 腾讯视频动漫频道：月活用户突破 1.5亿，推出“国漫BANG计划”。
2. 优酷体育与PP体育：成立合资公司，推动体育内容整合。
3. 5G与产业互联网：多地推进5G应用，推动智能制造、工业互联网等融合。
4. 游戏游艺设备管理：文化和旅游部发布新规，明确设备分类和监管标准。
5. 行业自律联盟成立：多家游戏企业参与，推动行业自律和治理。

周涨跌龙虎榜

• 涨幅前三：游族网络（+16.11%）、百洋股份（+10.73%）、蓝色光标（+10.54%）。
• 跌幅前三：华媒控股（-13.40%）、金科文化（-9.90%）、凯文教育（-8.22%）。

风险提示

• 监管政策趋严：可能对行业产生超预期影响。
• 市场系统性风险：传媒板块整体波动较大。
• 竞争加剧：影视剧市场竞争激烈，影响公司盈利能力。
• 技术风险：游戏公司面临技术更新和竞争压力。

行业评级

• 买入：传媒板块整体评级为买入，未来12个月内预期股价强于大盘 10% 以上。
• 增持：部分公司如中国科传、中南传媒等被给予增持评级。

联系方式

• 分析师：旷实（中国）、朱可夫（香港）、吴桐、叶敏婷、徐呈隽。
• 联系方式：可通过广发证券官网或相关机构获取详细信息。

版权声明

本报告仅限广发证券授权客户使用，未经授权不得翻版、复制、刊登、转载和引用。