> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 脑机接口产业迎来商业化落地总结 ## 核心内容 脑机接口产业正在加速商业化进程，多地政策支持推动其发展。江苏省工信厅等九部门联合印发《江苏省脑机接口产业创新发展行动方案》，提出2027年和2030年的阶段性目标，包括建设省级产业集聚区、推动医疗器械注册审批、培育应用场景等。该政策对上游精密代工、外壳封装、MEMS加工企业形成利好，同时省战略性新兴产业母基金提供金融支持。 博睿康的植入式脑机接口手部运动功能代偿系统获得国家药监局批准，成为全球首个上市的侵入式脑机接口医疗器械，标志着该技术正式进入临床应用阶段。该产品面向高位截瘫、渐冻症晚期等患者，具备生物相容性、热耗散与信号衰减控制等优势，未来1-2年将独享定价权，并进入三甲医院采购白名单。 阶梯医疗完成5亿元战略融资，由阿里巴巴领投，标志着中国脑机接口正式进入大厂生态时代，赛道估值中枢有望上移。其256通道无线高通量侵入式脑机接口系统（WRS02）是国内唯一进入国家药监局创新医疗器械“绿色通道”的侵入式产品，计划年中启动大规模多中心注册临床试验。 ## 主要观点 - **政策驱动**：江苏等地政策推动脑机接口产业“产能与场景”发展，对上游企业形成利好。 - **技术突破**：博睿康成为首个侵入式脑机接口医疗器械，标志着行业进入临床应用阶段。 - **商业化加速**：阶梯医疗获得大厂投资，推动行业从科研验证阶段进入工业化量产和多中心临床竞争。 - **市场表现**：本周医药生物指数下跌0.22%，医疗耗材板块涨幅最大，达4.1%。 ## 关键信息 ### 2027年目标 - 建设不少于2个省级产业集聚区。 - 推动一批医疗器械完成注册审批。 - 培育不少于30个“脑机接口+消费”应用场景。 ### 2030年目标 - 认定不少于30个“三首两新”产品。 - 推动不少于20款产品通过医疗器械注册。 - 培育不少于30个“脑机接口+消费”应用场景。 ### 博睿康产品 - 面向重度运动功能障碍患者，实现意念打字、控制外部设备等交互。 - 通过国家最高标准检验，具备高转换成本核心护城河。 - 获得国家药监局批准，成为全球首个上市的侵入式脑机接口医疗器械。 ### 阶梯医疗 - 完成5亿元战略融资，由阿里巴巴领投。 - WRS02为国内唯一进入国家药监局创新医疗器械“绿色通道”的侵入式产品。 - 计划年中启动大规模多中心注册临床试验，年底临床植入总数有望超越Neuralink。 ## 行业表现 - 本周医药生物指数下跌0.22%，跑输沪深300指数0.41个百分点。 - 医药行业自2026年初以来下跌0.13%，跑输沪深300指数0.97个百分点。 - 医药行业估值水平（PE-TTM）为31.06倍，相对全部A股溢价率66.99%。 - 表现最好的子板块为医疗耗材（+4.1%），其次是医院（+0.9%）和线下药店（+0.0%）。 ## 稳健组合 | 代码 | 公司名称 | 市值 (亿元) | 归母净利润 (亿元) | PE (倍) | 投资评级 | |------------|--------------|-------------|--------------------|--------|----------| | 600276.SH | 恒瑞医药 | 3,658 | 66, 79, 95 | 55, 46, 39 | 买入 | | 688235.SH | 百济神州-U | 3,526 | -50, 4, 24 | -71, 906, 150 | 买入 | | 301363.SZ | 美好医疗 | 163 | 4, 5, 5 | 45, 36, 30 | - | | 600587.SH | 新华医疗 | 93 | 7, 8, 9 | 13, 12, 10 | - | | 002044.SZ | 美年健康 | 242 | 3, 4, 5 | 86, 56, 48 | - | | 600867.SH | 通化东宝 | 177 | 0, 16, 6 | -421, 11, 29 | - | | 688197.SH | 首药控股-U | 56 | -2, -2, -6 | -26, -24, -10 | - | | 600211.SH | 西藏药业 | 141 | 11, 9, 10 | 13, 15, 13 | - | | 002019.SZ | 亿帆医药 | 176 | 4, 6, 8 | 46, 29, 22 | 买入 | | 2410.HK | 同源康医药-B | 36 | -4, -4, -3 | -9, -10, -12 | - | ## 风险提示 - 医药行业政策不确定性超预期。 - 研发进展不及预期。 - 业绩不及预期。 ## 相关研究 1. 医药行业周报（3.2-3.6）：生物医药首次被列为新兴支柱产业。 2. 医药行业周报（2.24-2.27）：创新药板块利好频现，持续关注创新药、脑机接口、AI医疗。 3. 2026年2月第二周创新药周报。 4. 2026年2月第一周创新药周报。 5. 驱动基因阴性NSCLC专题·下一代治疗范式：双抗、IO+ADC。 ## 图表目录 - 图1：本周行业涨跌幅 - 图2：年初以来行业涨跌幅 - 图3：最近两年医药行业估值水平(PE-TTM) - 图4：最近5年医药行业溢价率(整体法PE-TTM剔除负值) - 图5：行业间估值水平走势对比(PE-TTM整体法) - 图6：行业间相对沪深300超额累计收益率 - 图7：本周子行业涨跌幅 - 图8：年初至今医药子行业涨跌幅 - 图9：子行业相对全部A股估值水平(PE-TTM) - 图10：子行业相对全部A股溢价率水平(PE-TTM) - 图11：短期流动性指标R007与股指市盈率的关系 - 图12：2015年至今的M2同比数据与股指市盈率的关系 - 图13：净投放量和逆回购到期量对比图 - 图14：投放量和回笼量时间序列图 - 图15：最近2年十年国债到期收益率情况与大盘估值 - 图16：最近5年十年国债到期收益率情况(月线) ## 表格目录 - 表1：稳健组合公司盈利预测 - 表2：上周稳健组合表现情况 - 表3：2026/3/9-2026/3/13 医药行业及个股涨跌幅情况 - 表4：2026/3/9-2026/3/13 医药行业大宗交易情况 - 表5：2026/3/9-2026/3/13 医药行业融资买入额及融券卖出额前五名情况 - 表6：医药上市公司未来三个月股东大会召开部分信息 - 表7：医药上市公司定增进展信息(截至2026年3月13日已公告预案但未实施汇总) - 表8：医药上市公司未来三个月限售股解禁信息 - 表9：本周医药上市公司股东减持信息 - 表10：医药上市公司股权质押前20名信息