20210704-新时代证券-轻工制造行业投资周报_造纸静待Q3需求改善_家居企业探索数字化之路_17页_1mb

造纸与家居行业投资周报总结

核心内容

1. 造纸行业分析

• 行业旺季即将到来：2021年第三季度是造纸行业旺季，预计需求端将有所修复，废纸系龙头将受益。
• 原材料价格波动：2021年第二季度进口木浆价格震荡下行，针叶浆均价为6789元/吨，阔叶浆均价为5166元/吨，同比分别上涨47.76%和38.43%。
• 产品价格下跌：二季度为需求淡季，下游纸品价格普遍下跌，其中白卡纸价格跌幅最大，6月末均价为6821元/吨，较3月末下跌约30.55%。
• 废纸系相对坚挺：国废黄板纸价格同比上涨29.42%，预计Q3开工率将触底反弹，废纸系价格有望上行。
• 行业基本面改善：受益于产能清退与格局优化，箱板瓦楞纸行业基本面改善逻辑清晰，成本端废纸中枢中长期提升将带动成品纸价格上行。

2. 家居行业分析

• 内外销景气延续：家居行业景气度持续向好，地产销售与竣工数据保持增长，支撑后周期家具家电消费。
• 数字化转型加速：企业积极布局数字化生态，如尚品宅配拟引入京东作为战略投资者，拓展电商与数字化新渠道。
• 线上消费趋势明显：美国家具线上购买率从2015年的9%上升至2019年的14%，线上家居消费市场仍有较大发展空间。
• 行业变革在即：传统家居卖场如居然之家、红星美凯龙正与阿里等合作探索新零售模式，数字化将成为未来趋势。

主要观点

• 造纸行业：Q3需求有望改善，废纸系龙头（如山鹰国际、岳阳林纸）具备较大投资机会，建议关注其基本面与成本优势。
• 家居行业：数字化转型将成为重要发展方向，企业通过电商与供应链优化提升竞争力，未来增长空间广阔。
• 消费轻工板块：中顺洁柔、晨光文具、稳健医疗等企业具备良好增长潜力，受益于行业趋势与政策支持。

关键信息

• 重点推荐标的：

  • 造纸：山鹰国际（量价齐升、箱板瓦楞纸景气拐点向上）；岳阳林纸（林地资源丰富、布局碳中和）。
  • 家具：欧派家居（多品类发展、信息化提升）；顾家家居（龙头份额提升、内外销增长）。
  • 消费轻工：中顺洁柔（Q1业绩超预期、提价逻辑兑现）；晨光文具（供应链优化、数字化建设）；稳健医疗（受益三孩政策、双轮驱动）。

• 重要公告：

  • 公牛集团、晨光文具、太阳纸业、集友股份、劲嘉股份、中顺洁柔等公司发布中报业绩预告或相关公告。
  • 劲嘉股份收购青岛英诺包装剩余70%股权，扩大业务范围。

• 风险提示：

  • 原材料价格上涨可能影响企业盈利。
  • 政策变化对造纸行业影响较大。
  • 宏观经济下行可能对行业造成负面影响。

投资评级

• 行业评级：

  • 推荐：造纸、家具、消费轻工板块。
  • 中性：部分公司未明确评级。
  • 回避：部分公司未明确评级。

• 公司评级：

  • 推荐：山鹰国际、中顺洁柔、晨光文具、公牛集团、稳健医疗。
  • 未评级：部分公司如博汇纸业、欧派家居、顾家家居等。

行业数据与趋势

• 造纸：

  • Q2浆价持续下行，废纸系价格相对坚挺。
  • Q3箱板瓦楞纸进入提价周期，需求有望修复。
  • 文化纸价格持续回落，但部分纸厂仍可能限产促价。

• 家居：

  • 2021年1-5月地产销售与竣工数据增长显著。
  • 精装房市场渗透率提升，线上消费趋势明显。
  • 企业积极布局数字化，如尚品宅配与京东合作。

• 包装与轻工：

  • 原油价格有所波动，铝与聚丙烯小幅上涨。
  • 包装行业关注点在于成本控制与业务拓展。

重点上市公司盈利预测与估值

行业走势与表现

• 轻工板块整体表现：上周轻工制造行业指数下跌2.90%，跑输大盘指数，排名申万一级行业第16位。
• 细分板块表现：珠宝首饰板块上涨0.99%，文娱用品、包装印刷、家具、造纸板块分别下跌0.19%、2.18%、4.85%、5.44%。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：仙鹤股份（+17.00%）、瑞贝卡（+10.78%）、公牛集团（+10.73%）、亚振家居（+9.19%）、*ST赫美（+8.67%）。
  • 跌幅前五：岳阳林纸（-20.00%）、永安林业（-10.38%）、齐心集团（-10.26%）、豪悦护理（-10.20%）、顾家家居（-10.15%）。

未来展望

• 造纸：Q3行业旺季到来，需求端有望修复，废纸系价格将有所回升。
• 家居：数字化转型加速，电商与新渠道将成为重点发展方向。
• 消费轻工：日用品增长韧性较强，高端个护、母婴产品、精品文创市场提升空间大。

风险提示

• 原材料价格上涨可能影响企业盈利。
• 政策不确定性对造纸行业影响较大。
• 宏观经济下行可能对行业造成负面影响。

分析师介绍

• 赵沙雯，加拿大圣玛丽大学金融学硕士，自2015年起从事行业研究，曾任职于民生证券研究院、方正证券研究所，2020年加入新时代证券研究所，专注轻工制造与家电领域研究。

投资评级说明

• 行业评级：推荐、中性、回避。
• 公司评级：强烈推荐、推荐、中性、回避。

免责声明

本报告为新时代证券股份有限公司提供，不构成投资建议，不保证所涉及证券能够在该价格交易。报告内容基于公开资料，不保证其准确性或完整性，客户需独立判断。