20260827-招银国际-招财日报2026.8.27_信达生物_MiniMax_理想汽车_三一国际_卓胜微_农夫山泉等业绩点评_4页_283kb

招财日报2026.8.27 总结

核心内容概述

本日报点评了多家港股及美股公司的2026年上半年业绩及未来展望，涵盖生物科技、AI技术、汽车制造、重卡出口、消费类等多个行业。整体来看，部分公司业绩超预期，展现出强劲增长动能，而另一些公司则面临盈利压力或行业挑战，但依然保持长期增长信心。

---

主要观点与关键信息

1. 信达生物

• 业绩表现：1H26收入82亿元，净利润12.5亿元，均超预期，主要得益于玛仕度肽、PCSK9单抗、IGF-1R单抗及医保产品放量。
• 毛利率与费用：产品毛利率保持在84.2%，销售费用率下降至39.5%，研发费用率略降至19.5%。
• 全球化战略：通过多种合作模式加速国际化布局，IBI363、IBI343等多款产品进入Ph3阶段，未来增长能见度高。
• 目标价与评级：上调目标价至130.25港元，维持“买入”评级。

2. 药明生物

• 业绩表现：1H26收入118亿元，同比增长18.4%，经调整净利润33亿元，同比增长38.4%。
• 毛利率与订单：毛利率提升至46.2%，总积压订单达251亿美元。
• 业务扩张：计划通过“自建+收购”策略扩大全球产能，制剂业务将成为增长新引擎。
• 生物类似药：已有17个项目，未来三年承诺20个项目，预计2030-2031年贡献约10亿美元收入。
• 目标价与评级：上调目标价至60港元，维持“买入”评级。

3. MiniMax

• 业绩表现：1H26收入1.17亿美元，同比增长283%，高于一致预期。
• 商业化加速：Token调用量增长至20倍，ARR突破8亿美元。
• 未来展望：持续探索模型性价比，上调FY26-28收入预测至5.17亿/13.89亿/26.82亿美元。
• 目标价与评级：目标价微调至580港元，维持“买入”评级。

4. 海致科技

• 业绩表现：1H26收入2.96亿元，同比增长70%，净亏损收窄。
• 技术升级：Atlas AI智能体收入增长显著，技术平台化支撑增长。
• 未来展望：上调FY26-28收入预测4%-5%，目标价上调4%至88港元。
• 目标价与评级：维持“买入”评级。

5. 理想汽车

• 业绩表现：2Q26收入257亿元，毛利率11.0%，净亏损17亿元，符合预期。
• 盈利复苏：3Q26销量指引偏弱，毛利率中枢下修至15-20%。
• 未来展望：盈利复苏或需更长时间，下调FY26-28收入与净利润预测。
• 目标价与评级：下调目标价至12美元/47港元，维持“持有”评级。

6. 敏实集团

• 业绩表现：1H26收入134亿元，同比增长9.1%，毛利率28.6%，净利率10.7%。
• 增长逻辑：海外收入占比68.1%，增长动能强劲，已获比亚迪、吉利等车企订单。
• 未来展望：机器人及AIDC业务增长，上调FY26-28净利润预测。
• 目标价与评级：目标价微调至42港元，维持“买入”评级。

7. 中国重汽

• 业绩表现：1H26净利润43亿元，同比增长26%，高于预期。
• 盈利指引：计划派发中期股息每股1.18港元，派息率提升至65%。
• 未来展望：全球渗透率提升，出口增长潜力大。
• 目标价与评级：目标价维持46港元，维持“买入”评级。

8. 三一国际

• 业绩表现：1H26净利润12.2亿元，同比下降6%，但2Q26净利润同比增长7%。
• 毛利率与收入：毛利率提升，收入增长27%，盈利复苏超预期。
• 未来展望：海外矿卡市场渗透率提升，当前估值具备吸引力。
• 目标价与评级：目标价维持17.1港元，维持“买入”评级。

9. 卓胜微

• 业绩表现：1H26收入18.1亿元，净亏损3.71亿元，低于预期。
• 毛利率与成本：毛利率下降至16.4%，受晶圆厂稼动率、折旧压力、价格竞争等因素影响。
• 未来展望：转型期，需求复苏仍不明朗，下调FY26-27收入与毛利率预测。
• 目标价与评级：目标价下调至74.2元，维持“持有”评级。

10. 农夫山泉

• 业绩表现：1H26收入/净利润同比增长16.0%/16.6%，毛利率逆势提升至60.9%。
• 增长引擎：茶饮收入增长30%，包装水市场份额修复。
• 成本压力：PET与茉莉花成本偏高，成为2H26关键变量。
• 未来展望：管理层重申双位数增长指引，维持“买入”评级。
• 目标价与评级：目标价轻微上调至60.93港元，维持“买入”评级。

---

总体趋势

• 生物科技领域：信达生物、药明生物等公司业绩亮眼，全球化布局与研发管线丰富，长期增长潜力大。
• AI与科技领域：MiniMax、海致科技商业化表现强劲，技术升级推动收入增长。
• 汽车与零部件领域：理想汽车盈利复苏节奏偏慢，敏实集团、三一国际则在海外业务和结构性增长中表现积极。
• 消费领域：农夫山泉凭借茶饮增长维持盈利韧性，但成本压力仍需关注。

---

风险提示

• 行业周期性：如汽车、金属行业可能面临周期波动。
• 成本波动：PET、茉莉花等原材料价格波动可能影响毛利率。
• 市场竞争加剧：如卓胜微面临价格竞争与产能利用率问题。
• 政策与监管：如药明生物生物类似药业务依赖监管环境变化。
• 食品安全与声誉风险：如农夫山泉需防范食品安全事件影响。

---

投资建议

• 买入：信达生物、药明生物、敏实集团、中国重汽、三一国际、农夫山泉。
• 持有：MiniMax、卓胜微。