20220215-渤海证券-锂行业专题报告_需求爆发_资源为王_53页_2mb

报告摘要

需求爆发，资源为王 - 锂行业专题报告总结

核心内容

锂行业作为高成长性、高话语权的周期行业，正处于新能源革命的超级周期中。随着新能源汽车、储能等下游需求的快速扩张，锂资源的稀缺性日益凸显，行业进入快速成长期，锂价中枢持续走高，预计2021-2023年供需持续偏紧。

主要观点

资源主导：全球锂资源以盐湖卤水为主，主要集中在南美锂三角，但我国盐湖资源丰富但禀赋较差，高镁锂比盐湖占比高，提锂技术正在优化。
提锂工艺：矿石提锂技术成熟，但成本高；盐湖提锂技术正趋于成熟，具备经济价值；黏土提锂技术尚在发展初期，但具有成本优势。
行业结构：锂行业是典型的周期性行业，但受新能源革命推动，其周期性弱于基本金属。行业市场结构中，话语权集中在矿端和加工端。
政策支持：全球主要国家（尤其是欧洲和北美）高度重视新能源发展，出台多项政策推动锂产业及新能源汽车的发展。
替代产品：钠离子电池因资源丰富、成本低、安全性好等优势，未来可能在储能和低端电动汽车领域对锂离子电池形成替代。
投资策略：推荐关注资源加工一体化企业，如赣锋锂业、雅化集团、天齐锂业、永兴材料，以应对锂资源短缺和成本控制。

关键信息

1. 资源概况

全球锂资源以盐湖卤水为主，矿石提锂为主导供应形式。
我国锂资源丰富但品位较低，盐湖资源主要集中在青海、西藏等地，高镁锂比盐湖占比高。
澳大利亚是全球锂矿供应主体，资源集中度高，存在供应风险。

2. 提锂工艺

矿石提锂：锂辉石提锂技术成熟，但成本高、污染大；锂云母提锂面临杂质多、回收率低的问题。
盐湖提锂：当前主要采用沉淀法和太阳池法，但高镁锂比盐湖提锂技术正在成熟，吸附法、膜法、萃取法、电渗析法等技术正在推动成本下降。
黏土提锂：技术成熟度较低，但具有开采成本低、速度较快的优势，随着锂需求爆发，有望成为重要补充。

3. 行业特征

周期性行业：受宏观经济影响，但新能源革命使其周期性减弱。
市场结构：电池企业集中度最高，矿端与加工端具有话语权，正极材料企业处于最弱势。
生命周期：锂行业正处于成长期，新能源汽车和储能需求推动行业快速增长。

4. 影响因素

宏观经济：锂下游需求以电池为主，受宏观经济影响较小。
政策因素：各国政府大力支持新能源汽车，锂作为关键原材料政策确定性强。
行业壁垒：资源、资金、技术、产品认证等多重壁垒限制行业进入。
替代产品：钠离子电池因资源丰富、成本低、安全性好等优势，未来可能对锂离子电池形成一定威胁。

5. 行业需求与供给

需求：动力电池是锂需求的主要增长点，中国是全球最大锂消费国。
供给：全球锂供给以澳洲矿石为主，盐湖提锂技术正逐步成为重要补充，我国盐湖提锂产能利用率有待提升。

6. 投资策略

重点推荐：赣锋锂业、雅化集团、天齐锂业、永兴材料。
投资逻辑：资源加工一体化可保障原料供应、降低成本，掌握行业长期优势。

风险提示

锂价波动风险：受供需变化影响较大。
下游需求不及预期：新能源汽车发展不及预期可能影响锂需求。
海外锂资源供应政策风险：澳大利亚等主要锂资源国的政策变化可能影响全球供应。

图表目录（简要）

图1：锂产业链
图2：全球及中国锂矿产量
图3：全球锂资源存在形式占比
图4：2020年全球锂资源矿种供应占比
图5：全球锂资源勘探量及增速
图6：2021年锂资源储量分国别占比
图7：全球主要卤水锂矿对比
图8：全球主要硬岩锂矿对比
图9：全球主要盐湖镁锂比情况
图10：全球主要盐湖资源量按镁锂比高低占比
图11：全球锂资源供给量及其同比
图12：2021年各国锂资源产量
图13：2008年起锂行业周期梳理
图14：2021年全球锂资源产量集中度
图15：2020年全球锂资源产量集中度
图16：2020年全球锂盐企业产量占比
图17：2021年中国碳酸锂企业竞争格局
图18：2020年中国氢氧化锂企业竞争格局
图19：2021年中国三元正极竞争格局
图20：2021年中国磷酸铁锂竞争格局
图21：2021年1-10月全球动力电池装机格局
图22：2021年中国动力电池装机格局
图23：2021年全球新能源汽车竞争格局
图24：2021年1-11月中国新能源汽车竞争格局
图25：全球新能源汽车销量及增速
图26：中国新能源汽车销量及增速
图27：全球新能源汽车渗透率
图28：中国新能源汽车渗透率
图29：全球锂电池出货量及同比
图30：中国锂电池出货量及同比
图31：锂下游需求占比
图32：不同电池理论能量密度范围
图35：全球新能源汽车单车带电量变化测算
图38：全球消费电子市场增速预测
图39：2020年盐湖锂资源供给量占比
图40：全球及中国锂盐产量及中国占比
图41：澳洲主要矿山概况
图42：我国锂资源分布
图43：澳洲主要矿山产能利用率
图44：Orocobre公司碳酸锂产能利用率
图45：上海有色现货含税均价：碳酸锂
图46：锂精矿均价
图47：硫酸价格
图48：纯碱现货价
图49：秦皇岛动力煤平仓含税价

表格目录（简要）

表1：锂作为储能元素的优势
表2：全球锂矿主要类型
表3：锂辉石及锂云母主要提锂工艺对比
表4：盐湖卤水主要提锂工艺对比
表5：矿石提锂与盐湖提锂对比
表6：目前各盐湖提锂对比
表7：目前部分盐湖产能利用率
表8：目前黏土提锂主要方法
表9：部分提锂工艺成本对比
表10：欧洲主要新能源扶持计划
表11：欧洲主要国家新能源汽车支持政策
表12：部分国家禁售燃油车时间对比
表13：北美新能源汽车支持政策
表14：我国部分新能源汽车政策及锂行业政策
表15：亚洲（除中国）新能源汽车支持政策
表16：钠离子电池与锂离子电池数据对比
表17：钠离子电池与锂离子电池材料对比
表18：新能源汽车销量及对应锂消耗量预测
表19：储能支持政策
表20：储能电池出货量及锂消耗量预测
表21：消费电子电池出货量及锂消耗量预测
表22：传统工业锂消耗量预测
表23：全球小动力电池锂消耗量预测
表24：全球锂需求量预测
表25：澳洲矿山概况
表26：非洲矿山概况
表27：海外锂黏土矿概况
表28：海外矿山产能预测
表29：主要南美盐湖概况
表30：南美盐湖项目产能
表31：海外盐湖产能预测
表32：国内矿山概况
表33：国内矿山产能预测
表34：国内锂云母概况
表35：国内锂云母产能预测
表36：中国盐湖概况
表37：国内盐湖产能预测
表38：锂电池回收相关政策
表39：1KWh电池容量对应的碳酸锂回收质量
表40：锂回收量测算
表41：全球锂产量预测
表42：锂行业供需平衡预测

总结

锂行业正处于新能源革命的超级周期中，其需求持续增长，尤其是动力电池和储能领域。资源为王，盐湖提锂技术正趋于成熟，我国盐湖资源丰富但开发难度大。政策支持是行业发展的主要驱动力，全球各国尤其是欧洲和北美对新能源汽车的重视程度不断提升。行业具备较高的资源、资金、技术、产品认证等壁垒，未来钠离子电池可能对锂离子电池形成一定威胁。建议关注资源加工一体化企业，以应对锂资源短缺和成本控制，同时注意锂价波动、下游需求不及预期及海外政策变化等风险。

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