20221123-宏源期货-豆类生猪油脂周报_豆类生猪确定的利空_油脂追随原油的疲弱_28页_1mb

豆类生猪油脂周报总结（2022-11-23）

核心内容概述

本报告分析了2022年11月23日豆类、生猪及油脂市场的走势，指出当前市场面临的主要利空因素，同时对中长期走势进行了展望。

豆类市场分析

供应情况

• 大豆到港供应：11-12月大豆到港量大幅增加，预计1月到港量为865万吨，为历年同期高位。
• 豆粕库存：11月大豆到港延后，导致豆粕库存持续下滑，库存短缺问题凸显，支撑现货价格和基差。
• 库存修复预期：预计11-12月大豆到港量增加后，豆粕库存将开始修复，但短期内仍维持紧张状态。

榨利情况

• 现货榨利高企：大豆现货榨利维持高位，而盘面利润持续亏损，表明市场对现货的支撑较强。
• 巴西榨利数据：2月交货巴西榨利为695元/吨，4月交货巴西榨利达1035元/吨，显示巴西大豆榨利仍具吸引力。
• 美国榨利数据：1月交货美湾榨利为374元/吨，1月交货美西榨利为389元/吨，均高于12月交货榨利，反映美国大豆市场供应偏紧。

南美天气与播种

• 巴西播种进度：播种推进迅速，产量预期大幅增加，甚至有1.5亿吨的可能。
• 天气影响：近期南美地区缺乏降雨，但整体天气良好，对产量影响有限。

生猪市场分析

供应变化

• 出栏量高位：四季度出栏量达到历年新高，但屠宰量低迷，反映出栏体重增加，二次育肥积极性高。
• 供应压力：出栏量高位将导致未来供应增加，尤其对应春节前的消费高峰。

需求端

• 白条价格走强有限：当前白条生猪价差有下滑迹象，但12月旺季需求预期不变。
• 需求疲弱：四季度生猪需求增速不佳，但随着季节性因素，预计12月需求将有所恢复。

盈利与出栏

• 养殖盈利：大部分养殖企业仍保持盈利，但利润连续回落，推动出栏和屠宰。
• 出栏体重增长：生猪出栏体重增加，屠宰量减少，导致当前供应偏少。

油脂市场分析

油脂走势

• 油脂市场疲弱：油脂价格跟随原油走势疲软，中长期看空预期增强。
• 需求疲弱：豆油需求增速不佳，库存有恢复迹象，但整体仍偏弱。
• 棕榈油与原油关联加深：棕榈油价格与原油价格联动性增强，加息预期和原油需求走弱对马来和印尼棕榈油形成压制。

马来与印尼市场

• 马来产量恢复：10月产量环比增长，但同比增产幅度有限，受劳工问题影响。
• 马来库存增加：库存逐步恢复，但出口增速放缓，市场震荡。
• 印尼库存下降：印尼棕榈油库存降至正常水平，产量随季节性恢复，市场供需趋于平衡。

需求与库存

• 豆油库存：国内豆油库存处于低位，需求疲弱，预计随着到港和压榨增加，库存将逐步恢复。
• 菜籽油库存：国内菜籽油库存极低，等待菜籽和菜油到港，市场供应紧张。

关键信息总结

• 豆类：大豆到港量增加，豆粕库存紧张，支撑现货价格和基差；巴西播种推进迅速，产量预期上升。
• 生猪：四季度出栏量高位，屠宰量低迷，二次育肥推动供应增加；需求季节性走强，但当前需求疲弱。
• 油脂：油脂价格受原油拖累走弱，棕榈油与原油关联加深；豆油库存待恢复，菜籽油库存低迷，需等待到港。

风险提示

• 期货市场存在风险，投资需谨慎。
• 数据来源包括粮油商务信息网、我的农产品、万德等，分析仅供参考，不构成投资建议。

其他信息

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• 分析师：黄小洲
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