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中航飞机总结

核心内容

中航飞机是A股军民用飞机制造领域的龙头企业，专注于运输机、轰炸机、战斗轰炸机、支线飞机及航空零部件的生产制造。公司通过不断的技术升级与产品改进，拓展了军民用飞机型号的多用途和系列化发展，实现了从航空零部件生产商向飞机总体系统集成商的转型。

主要观点

• 中航飞机是西飞集团旗下的主要企业，拥有丰富的飞机制造经验，包括军用与民用飞机的生产制造。
• 公司的运-8平台衍生出多种特种机型，如空警200、高新6号等，显著增强了我国的军事装备实力。
• 运-20作为新一代重型运输机，将极大提升我国的战略投送能力，预计需求量超过300架，市场空间达2000亿元。
• 民航领域，中航飞机参与了C919和ARJ21的制造工作，受益于国家民航发展政策和国际市场需求增长。
• 随着公司更多优质资产的注入，如第一飞机设计研究院，公司基本面有望进一步提升。

关键信息

军用飞机

• 运-8平台：拥有近30种改进型，是国产飞机中发展专业机型最多、改进型潜力最大的机种，已用于研制空警200、高新6号等特种飞机。
• 轰-6系列：我国战略轰炸机的主力机型，新型轰-6K具备远程打击能力，未来将装备更多巡航导弹。
• 歼轰-7（飞豹）：我国首款自主研发的双发超音速歼击轰炸机，具备对地、对海攻击能力，未来可能改装为舰载机。
• 运-20：新一代重型军用运输机，预计需求量达300架以上，单价6-7亿元，市场空间达2000亿元。

民用飞机

• 新舟系列：包括新舟60、新舟600、新舟700，已出口至多个国家，订单及意向达187架。
• ARJ21：中国首款自行研制的中短程涡扇支线飞机，承担了公司大部分机体制造任务。
• C919：国产大飞机，预计2014年首飞，2016年交付，中航飞机承担了中机身、外翼翼盒等制造任务。

资产注入与资本运作

• 公司已完成多项资产注入，包括陕飞、中航起落架、中航制动等，实现了主营业务结构的优化。
• 第一飞机设计研究院尚未上市，未来有望通过资产证券化提升公司基本面。

财务预测与估值

• 2013-2014年EPS预计分别为0.22元和0.36元，目标价16元。
• 营收和净利润均呈现快速增长趋势，预计2015年净利润达2055亿元。
• 市值有望从300亿增长至更高水平，当前估值反映公司快速增长的潜力。

市场与订单

• 中国支线飞机出口进入“井喷期”，新舟系列飞机因其高性价比获得广泛认可。
• 预计未来两年利润增速达50%-100%，2014年进入爆发期。
• 公司在军民两方面均具备广阔的订单增长空间。

业绩预测与估值指标

风险分析

• 军费支出不达预期可能影响公司订单。
• 运-20定型不成功可能影响市场预期。
• 公司面临国内外竞争加剧的风险。

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 目标价：16元
• 时间：6个月
• 驱动因素：军用航空持续发展、民用航空前景广阔、公司零部件和转包业务快速增长

公司动态与市场表现

• 股价表现：当前价12.00元，目标价16.00元。
• 总股本：26.54亿股。
• 总市值：318.46亿元。
• 一年最低/最高：6.70元 / 12.59元。
• 近3月换手率：47.85%。

相关研报

• “鲲鹏”运20成功首飞：标志着中航飞机进入新的发展阶段。
• 军用航空持续发展：推动公司订单和业绩增长。
• 民用航空前景广阔：公司受益于国家政策和市场需求。

结论

中航飞机作为我国军民用飞机制造的龙头企业，具备强大的技术和生产能力，未来在军用和民用航空领域均有望获得显著增长。随着运-20的定型和C919的首飞，公司订单和业绩将进入爆发期，市值增长空间广阔。投资者应关注其在军民两方面的增长潜力，以及未来资产注入带来的利好。