20211111-国盛证券-短期扰动不改成长趋势_物联网PaaS龙头前景广阔_3页_813kb

涂鸦智能（TUYA）总结

核心内容概述

涂鸦智能（TUYA）作为全球领先的物联网PaaS平台提供商，其业务模式和市场地位在行业中具有显著优势。尽管近期面临亚马逊封店、美国疫情救济退坡以及海运紧张等短期挑战，但从中长期来看，公司仍具备强劲的成长潜力。

主要观点

• 短期挑战：亚马逊封店事件对公司的部分客户造成影响，导致短期内业绩承压。同时，美国疫情补贴减少和海运紧张也抑制了消费电子需求，进一步影响了智能家居市场。
• 长期趋势：尽管存在短期波动，但全球智能家居市场仍处于高速增长阶段。根据Omida预测，到2025年，全球智能家居市场规模将达到1780亿美元，年复合增长率约为24.1%。
• 业务模式领先：公司通过提供低成本的物联网功能赋能，帮助客户提升产品价值，形成良好的客户粘性。截至21Q2，公司拥有285个付款超过10万美元的优质客户，总体赋能客户数超过3300个，SKU超41万个，用户留存率高达211%，连续7个季度高于160%。
• 成长性显著：公司收入预计在2021-2023年分别达到3亿、4.2亿和5.9亿美元，尽管净利润仍为负，但盈利能力和运营效率在逐步改善。
• 投资建议：公司当前市值为35亿美元，对应12倍PS。基于其成长性、用户留存率和平台独特性，维持“买入”评级。

关键信息

财务预测（单位：百万美元）

财务指标变化

营运资金与资产负债

风险提示

• 上游芯片缺货情况可能加剧。
• 亚马逊可能出台新的封店措施。

投资建议与评级

• 投资建议：维持“买入”评级。
• 评级标准：基于未来6个月内公司股价相对基准指数的表现，若涨幅超过15%，则为“买入”。

公司概况

• 股票信息：
  • 行业：通信设备
  • 收盘价（2021年11月9日）：6.19美元
  • 总市值：34.74亿美元
  • 总股本：5.61亿股
  • 自由流通股占比：35.8%
  • 30日日均成交量：2.99百万股

分析师信息

• 分析师：宋嘉吉、夏天、黄瀚
• 执业证书编号：S0680519010002、S0680518010001、S0680519050002
• 邮箱：songjiaji@gszq.com、xiatian@gszq.com、huanghan@gszq.com

相关研究

1. 《涂鸦智能（TUYA）：回购彰显公司发展信心，IoTPaaS龙头高速成长》（2021-09-17）
2. 《涂鸦智能（TUYA）：AIoT先行者，竞逐家居物联网蓝海》（2021-07-30）

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