20210826-财信证券-先导智能-300450.SZ-新签订单再创新高_黄金赛道成长无忧_3页_290kb

公司点评总结

核心内容

本报告对先导智能（股票代码：300450）进行了详细分析，重点围绕其2021年上半年的业绩表现、业务板块发展、投资评级及风险提示等方面展开。整体来看，公司作为锂电和光伏设备领域的龙头企业，展现出强劲的增长潜力和良好的盈利能力。

主要观点

业绩表现

• 2021年上半年营收：32.68亿元，同比增长 75.3%
• 归母净利润：5.01亿元，同比增长 119.7%
• 扣非归母净利润：4.88亿元，同比增长 118.6%
• 净利率：15.3%，同比增长 3.1%

毛利率与费用率

• 毛利率：38.2%，同比下滑 2.10pct
• 毛利率下滑原因：主要由于锂电设备毛利率下降，而该板块订单多为2020H1签订，当时行业整体毛利率较低
• 费用率：销售费用率/管理+研发费用率/财务费用率分别为 3.48% / 18.14% / -0.20%，同比分别 +0.42pct / -4.64pct / -0.58pct
• 费用率总体下降：4.80pct，净利率提升主要得益于控费能力和研发支出资本化

在手订单与现金流

• 新签订单：2021年上半年为92.35亿元，占2020年全年新签订单的 83.5%，创历年新高
• 存货：59.32亿元，同比增长 124%
• 预收账款：28.18亿元，同比增长 158%
• 短期业绩保障：公司具备充足的订单储备和现金流，对下半年业绩形成有力支撑

关键信息

业务板块分析

• 锂电池设备：营收占比 70.97%，毛利率 35.75%，同比下滑 4.25pct
• 光伏设备：营收3.37亿元，同比增长 44.42%，毛利率 33.16%，同比提升 6.96pct

市场前景

• 锂电设备：受益于新能源汽车渗透率提升和动力电池厂商扩产高峰
• 光伏设备：在全球光伏发电成本下降和新兴市场推动下，行业持续增长，公司有望进一步受益

投资建议

• 预测净利润：2021-2023年分别为 16.06亿元、23.56亿元、30.15亿元
• EPS预测：2021-2023年分别为 1.03元、1.51元、1.93元
• PE预测：2021-2023年分别为 69.59倍、47.42倍、37.06倍
• 合理估值区间：75.5-83.1元，维持“推荐”评级

风险提示

• 下游需求不及预期
• 技术更新迭代不及预期
• 市场竞争加剧

投资评级系统说明

• 股票投资评级：

  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数 15%以上
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为 5%一15%
  • 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为 -10%一5%
  • 回避：投资收益率落后沪深300指数 10%以上

• 行业投资评级：

  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数 5%以上
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为 -5%一5%
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数 5%以上

免责声明

• 本报告仅供财信证券客户及员工使用
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性、完整性或可靠性
• 投资者应自行关注信息更新，本报告不构成投资建议
• 投资有风险，决策需谨慎

联系信息

• 财信证券研究发展中心
  • 网址：www.cfzq.com
  • 地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层
  • 邮编：410005
  • 电话：0731-84403360
  • 传真：0731-84403438