20241025-东吴证券-电动车行业2024年10月策略_产业链旺季延续_电池龙头盈利新高_铁锂价格拐点将临_51页_1mb

电动车行业2024年10月策略分析总结

核心观点

• 国内经济型纯电渗透率加速，9月销量超预期，全年销量预期上调至30%+增长。
• 海外市场短期承压，但2025年起随着新车型和碳排放考核趋严，销量有望改善。
• 动力电池龙头企业盈利创历史新高，铁锂电池价格拐点临近。

行业销量与渗透率

• 国内销量：9月总销量达1287万辆，同比增长42%，渗透率45%，创历史新高。2024年全年电动车销量预期从1150万辆上修至1250万辆，同比增长30%以上，2025年预计保持15-20%增长。
• 海外市场：
  • 欧洲9月销量虽同比下降3%，但2025年起碳排放考核趋严，叠加新车型周期，预计下半年起改善。
  • 美国因自然灾害影响9月销量同比下降，预计10-11月恢复。
  • 全球2024年电动车销量预计1638万辆，同比增长22%，2025年增速回落至17%。

产业链与排产

• 国内排产：10月电池排产环比增长3-5%，预计延续至11月。
• 龙头盈利：宁德时代Q3毛利率达31.2%，单wh利润0.12元，创历史新高。铁锂电池价格逐步企稳，部分环节加工费触底反弹。

投资建议

• 推荐标的：宁德时代、比亚迪、科达利、湖南裕能。
• 关注方向：储能需求增长、铁锂正极材料价格拐点（预计2025Q2）、电池回收与材料循环利用。

风险提示

• 行业竞争加剧致价格战超预期；
• 原材料价格波动（尤其是锂价）；
• 全球宏观经济环境可能影响终端需求。