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美债收益率是近期主要关注点，A股预计短期波动较大

核心内容

近期A股市场波动较大，美债收益率和美元指数的上行成为市场关注的焦点。尽管A股在周五低开后有所反弹，但整体表现偏弱，主要股指周度涨幅有限。与此同时，美国财政刺激法案的进展及TGA账户资金的使用也对市场产生一定影响。

市场表现

国内股市表现

• 上证指数：周五收跌 $0.04%$ 报3501.99点，本周下滑 $0.2%$
• 深证成指：周五跌 $0.03%$，本周跌 $0.66%$
• 创业板指：周五涨 $0.7%$，本周跌 $1.45%$
• 万得全A：周五跌 $0.05%$
• 北向资金：本周小幅净买入5.27亿元

股指期货表现

• 中证500股指期货：周涨幅超 $1.2%$
• 沪深300股指期货：周跌幅超 $1%$
• 上证50股指期货：周跌幅超 $1%$

主要观点

美债收益率与美元指数

• 美债收益率升破 $1.6%$，创去年2月以来新高。
• 美国2月非农数据远超预期，推动美元指数快速拉升逾20个基点，创去年11月以来新高。
• 美联储主席鲍威尔虽关注美债收益率上升，但未暗示采取具体措施，市场反应较为负面。

国内政策与经济展望

• 财政政策：今年财政政策由“更加积极有为”调整为“提质增效、更可持续”，赤字率 $3.2%$，专项债规模 $3.65$ 万亿，仍保持积极取向。
• 货币政策：保持宏观政策连续性、稳定性、可持续性，加强定向调控和精准调控。
• 经济目标：GDP增长 $6%$ 以上，CPI在 $3%$ 左右，城镇新增就业1100万人以上。
• “十四五”目标：常住人口城镇化率提高到 $65%$，人均预期寿命再提高1岁，城镇调查失业率控制在 $5.5%$ 以内，基本养老保险参保率提高到 $95%$。
• 房地产政策：解决大城市住房突出问题，增加保障性租赁住房和共有产权住房供给。

长期与短期展望

• 短期：需密切关注美债收益率的变动，其上行对权益资产构成压力。
• 中长期：A股收益率预期需下调，因社融与M2同比增速已见顶，且当前估值偏高，股权风险溢价接近历史低位。

关键信息

投资策略

• 当前策略为中性。
• 建议关注受益于涨价的行业，如有色、化工等。
• 金融类、周期类及制造类行业市盈率处于历史相对低位，安全边际较高，可增加配置。

风险提示

• 美债利率大幅上行
• 疫苗无效
• 美国财政刺激法案未通过

一周市场要闻回顾

1. 财政与货币政策：财政赤字率 $3.2%$，货币政策保持连续性和稳定性。
2. 经济目标：GDP增长 $6%$ 以上，CPI控制在 $3%$ 左右，就业目标明确。
3. “十四五”目标：城镇化率、人均寿命、失业率、养老保险参保率等指标均有明确提升方向。
4. 房地产政策：强调解决大城市住房问题，增加保障性住房供给。
5. 碳中和目标：制定2030年前碳排放达峰行动方案，推动新能源和核电发展。

国内利率走势

• 公开市场操作：数据来源为Wind，华泰期货研究院。
• SHIBOR利率走势：数据来源为Wind，华泰期货研究院。
• DR利率走势：数据来源为Wind，华泰期货研究院。
• R利率走势：数据来源为Wind，华泰期货研究院。

股市数据

国内股票市场

• 申万一级行业日度涨跌：数据来源为Wind，华泰期货研究院。
• 两市成交金额：数据来源为Wind，华泰期货研究院。
• 两市融券余额：数据来源为Wind，华泰期货研究院。
• 沪深300、上证50、中证500价格走势与成交量：数据来源为Wind，华泰期货研究院。
• 三大股指期货标的对应换手率：数据来源为Wind，华泰期货研究院。

国内股票风格指数

• 金融(风格.中信)：周度变动 $-0.46%$，2月至今变动 $3.73%$
• 周期(风格.中信)：周度变动 $-0.73%$，2月至今变动 $3.95%$
• 消费(风格.中信)：周度变动 $0.30%$，2月至今变动 $-3.94%$
• 成长(风格.中信)：周度变动 $0.28%$，2月至今变动 $-2.27%$
• 稳定(风格.中信)：周度变动 $0.33%$，2月至今变动 $4.25%$

股市估值情况

• 上证综指PE（TTM）：数据来源为Wind，华泰期货研究院。
• 创业板指数PE（TTM）：数据来源为Wind，华泰期货研究院。
• 上证50指数PE（TTM）：数据来源为Wind，华泰期货研究院。
• 中证500指数PE（TTM）：数据来源为Wind，华泰期货研究院。
• 沪深300指数PE（TTM）：数据来源为Wind，华泰期货研究院。

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