食品饮料行业2022年一季报前瞻：白酒业绩支撑，大众分化加剧-20220328-华创证券-17页_1mb

食品饮料行业2022年一季报前瞻总结

核心内容概述

2022年第一季度，食品饮料行业整体面临疫情反复、通胀超预期等多重外部压力，但白酒板块表现稳健，大众品板块则呈现分化趋势。行业整体需求承压，但部分龙头企业凭借稳健的业绩支撑和成本控制能力，展现出较强的抗风险能力与增长潜力。投资策略建议短期关注业绩确定性高的企业，长期布局具备龙头价值的企业。

主要观点

白酒板块

• 业绩支撑强劲：白酒板块在春节旺季表现良好，回款和动销稳定，Q1业绩普遍实现双位数增长，为全年增长奠定基础。
• 高端酒表现稳健：茅台、五粮液、泸州老窖等高端酒企Q1收入/利润同增均在13%-20%之间，茅台表现尤为亮眼。
• 次高端酒弹性较强：山西汾酒、古井贡酒、口子窖、今世缘等次高端酒企Q1增速普遍在25%-35%之间，表现超预期。
• 区域龙头优势显著：古井、口子窖、今世缘等区域龙头在Q1表现出较强的销售能力和市场韧性。
• 扩张型酒企增长迅猛：舍得酒业Q1收入/利润同增80%/69%，表现出高弹性；洋河股份、水井坊等亦有良好表现。

大众品板块

• 整体面临压力：受疫情和成本上涨双重影响，大众品板块增长承压，但部分细分行业如乳业、啤酒、调味品等表现分化。
• 乳业表现亮眼：伊利股份Q1收入/利润同增15%/22%，白奶需求强劲，成本压力趋缓，盈利改善明显。
• 啤酒板块稳步增长：青啤、重啤、华润啤酒等企业Q1收入/利润同增8%-16%，高端化和提价策略支撑吨价提升。
• 调味品盈利改善：海天味业、千禾味业等企业盈利环比改善，提价传导顺畅，但收入增长受疫情和季度错位影响。
• 软饮料与休闲食品承压：东鹏饮料、洽洽食品等企业Q1收入/利润增长稳定，但成本压力依然存在。
• 保健品受疫情影响：仙乐健康Q1收入/利润同比基本持平或下滑，但预计Q2起将逐步改善。

关键信息

行业表现

• 白酒板块：整体表现稳健，Q1预计实现双位数增长，高端酒增长稳定，次高端酒增长弹性更强。
• 大众品板块：整体增长承压，但部分细分领域如乳业、啤酒、调味品表现分化，具备增长潜力的公司包括伊利、青啤、重啤、海天、东鹏等。

投资建议

• 短期策略：聚焦业绩支撑确定性强的公司，如茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、口子窖、今世缘、青啤、重啤、伊利、东鹏、涪陵榨菜等。
• 长期布局：关注龙头企业的价值空间，如茅台、五粮液、山西汾酒、伊利、安井食品、巴比食品、绝味食品等。

风险提示

• 终端需求恢复不及预期：疫情反复可能影响消费需求恢复。
• 行业竞争加剧：部分企业面临提价落地不及预期和成本压力上升。
• 盈利承压：部分企业因成本上涨或销售下滑，Q1盈利表现可能不达预期。

行业数据概览

• 股票家数：125只
• 总市值：59,659.34亿元
• 流通市值：55,579.71亿元
• 行业相对表现：1M -2.7%，6M +7.1%，12M +1.0%

重点公司预测

白酒板块

大众品板块

投资策略总结

• 短期聚焦业绩支撑：选择Q1业绩表现强劲、增长确定性高的企业，如茅台、伊利、青啤、重啤、东鹏、涪陵榨菜等。
• 长期布局龙头价值：关注具备持续增长潜力和市场竞争力的龙头企业，如茅台、五粮液、山西汾酒、伊利、安井、巴比、绝味等。
• 风险控制：在宏观环境不确定性增强背景下，需关注终端需求恢复情况、提价效果及成本传导情况。

团队介绍

• 组长、首席分析师：欧阳子，5年食品饮料研究经验，曾获新财富最佳分析师第一名。
• 高级分析师：程航、沈昊、范子盼、彭俊霖、董广阳等，均有多年行业研究经验。
• 联系人：田晨曦，负责行业研究与分析支持。

投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上。
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%。
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间。
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。