20230115-华创证券-_每周经济观察_疫情过峰追踪_已达峰_感染率多高__17页_2mb

每周经济观察总结

核心内容

本报告主要围绕疫情过峰情况、经济活动指数变化、生产与需求数据、物价与贸易动态、利率债发行情况及资金市场操作等方面展开分析，旨在全面评估当前经济形势并提供相关投资建议。

主要观点

• 疫情过峰情况：全国第一波疫情在2022年12月中下旬至2023年1月初达到高峰，但部分省市仍处于重症救治高峰期。
• 经济活动指数：华创宏观中国周度经济活动指数持续回落，显示经济短期面临下行压力。
• 生产与需求：节前生产偏弱，多数行业开工率下滑，汽车批零走弱，但部分行业如建材、物流等略有修复。
• 物价变化：猪肉价格继续下跌，蔬菜价格季节性上涨，国际油价明显反弹。
• 贸易动态：韩国出口继续偏弱，中国出口集装箱运价指数下降。
• 利率债市场：地方债迎来节前发行高峰，国债待发规模较大，长端利率小幅上行。
• 资金市场：流动性合理充裕，关注1月16日MLF操作对市场的影响。

关键信息

一、疫情过峰追踪

（一）全国及各省市何时达峰？

• 全国：第一波疫情于2022年12月20日至2023年1月初达峰，发热门诊、急诊、在院重症患者数量分别在12月23日、1月2日、1月5日达到高峰。
• 多地已渡过感染高峰，但重症救治仍处于高峰期。如北京、上海、河南、浙江绍兴等。
• 不同省市“达峰”时间差异较大，包括北京、上海、河南、重庆、四川等在12月15日至23日左右达峰；江苏、海南三亚、海口在年底；安徽合肥、浙江绍兴在1月上旬。

（二）各省市感染率

• 官方数据：河南、四川感染率超过80%。河南截止1月6日感染率89%，四川感染率超过80%。
• 人社通数据：截至2022年12月26日，8省份感染率超过80%，包括四川、北京、河南、湖北、河北、重庆、江西、湖南。
• 发热门诊阳性检出率：全国峰值为33.9%，1月12日下降至10.8%；江苏保持在40%以上至12月28日，之后逐步下降。

二、每周经济观察

（一）华创宏观中国WEI指数

• 截至2023年1月8日，指数为3.72，较1月1日回落0.29。
• 指数波动频繁，以4周移动平均观察趋势，显示经济短期面临下行压力。
• 主要驱动因素包括石油沥青装置开工率、商品房成交面积、螺纹产量、水泥发运率、国际油价等。

（二）生产情况

• 货运物流：降幅扩大，1月8日至14日当周同比-28%，前一周为-21%。
• 螺纹钢：产量和表观消费持续走弱，库存累库。
• 水泥：发运率及磨机运转率降幅扩大。
• 行业开工率：多数行业开工率下滑，部分行业如PVC、焦化、唐山高炉好于去年同期。

（三）需求情况

• 出入境人数：日均检查人数较“乙类乙管”政策实施前上升48.9%，是2019年同期的26.2%。
• 春运客运量：前8日仅为2019年的52%，低于预期。
• 地铁客运量：持续修复，1月前11日平均为4607万人次，同比-18%。
• 航班：国内航班接近去年同期，港澳台航班明显上升，国际航班恢复偏慢。
• 汽车批零：1月前8日同比均为-23%，较去年12月走弱。
• 地产市场：商品房成交面积同比-22.4%，降幅收窄。

（四）物价情况

• 猪肉价格：继续大跌，平均批发价下跌8%，猪粮比价为5.22。
• 蔬菜价格：季节性上涨3.6%，涨幅回落。
• 水果、鸡蛋价格：分别上涨4.4%、3.1%。
• 动力煤价：小幅上涨，秦皇岛动力煤现价为1230元/吨。
• 国际油价：明显反弹，美油和布油分别上涨8.3%和8.5%。
• 螺纹钢与铁矿石：现价小幅上涨，发改委约谈铁矿石资讯企业。

（五）贸易情况

• 韩国出口：1月前10天同比-0.9%，剔除开工天数影响后日均出口额减少14.1%。
• 中国出口集装箱运价指数：环比-4.3%，美东航线与欧洲航线分别-2.3%和-9.7%。
• BDI指数：本周环比-11.5%，显示全球贸易形势偏弱。

（六）利率债市场

• 地方债发行：1月16日当周计划发行新增地方债2987亿，其中专项债2052亿。
• 国债与证金债：待发1920亿，净发-632亿；证金债待发440亿，净发290亿。
• 政策动态：国资委强调关注地方融资平台风险，财政部规范管理地方政府融资平台。

（七）资金市场

• 公开市场操作：本周逆回购投放2130亿，到期资金加MLF8890亿，下周到期资金-8890亿。
• 资金利率：DR001和DR007分别上涨至1.2528%和1.8447%，长端利率小幅上行。
• 央行政策：强调降低企业与个人消费成本，支持制造业、服务行业民营企业，改善房企现金流。

风险提示

• 疫情散发影响消费；
• 楼市持续低迷；
• 海外货币政策收紧幅度超预期。

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团队介绍

• 张瑜：首席宏观分析师，团队核心成员，多次获得资本市场奖项。
• 陆银波：高级分析师，具有五年证券从业经历，连续两年获得新财富最佳分析师。
• 殷雯卿：高级研究员，主要负责贵金属研究，曾获新财富最佳分析师团队核心成员。
• 高拓：高级研究员，具有多年海外宏观与大宗商品策略研究经验，曾任职于海外基金。
• 付春生：分析师，具有两年宏观研究经验。
• 李星宇、袁玲玲、夏雪：助理研究员，分别来自清华大学、南开大学、中国人民大学。

投资评级体系

• 公司投资评级：强推（预期超越基准指数20%以上）、推荐（预期超越基准指数10%-20%）、中性（预期变动幅度在-10%至10%之间）、回避（预期跌幅超过基准指数10%以上）。
• 行业投资评级：推荐（预期涨幅超过基准指数5%以上）、中性（预期变动幅度在-5%至5%之间）、回避（预期跌幅超过基准指数5%以上）。

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