2022-12-22-上交所-清越科技首次公开发行股票并在科创板上市招股说明书_493页_7mb

苏州清越光电科技股份有限公司科创板上市风险提示总结

核心内容概述

苏州清越光电科技股份有限公司（以下简称“公司”）拟通过首次公开发行股票并在上海证券交易所科创板上市。公司主营业务涵盖PMOLED、电子纸模组及硅基OLED产品的研发、生产和销售。本次发行股票9,000万股，占发行后总股本的20%，每股面值1元，发行价格为9.16元，发行日期为2022年12月19日。

科创板市场具有较高的投资风险，包括但不限于技术更新快、经营风险高、业绩不稳定及退市风险等。投资者需充分了解相关风险，审慎作出投资决策。

主要观点与风险因素

一、PMOLED业务风险

1. 被AMOLED技术侵蚀的风险

   • PMOLED与AMOLED在技术特性、成本、应用场景等方面存在差异，AMOLED在高端市场（如手机、智能手表）中渗透率较高。
   • PMOLED在医疗健康、家居等专业领域仍具优势，且AMOLED短期内难以大幅降低成本，PMOLED在部分细分市场仍具备性价比优势。

2. 市场空间有限

   • PMOLED主要应用于中小尺寸显示领域，市场空间相对较小。
   • 全球PMOLED市场规模预计从2020年的2.3亿美元增长至2025年的3.8亿美元，增长潜力有限。

3. 经营业绩波动风险

   • PMOLED业务收入占比逐年下降，而电子纸模组业务收入占比上升。
   • 公司PMOLED业务受宏观经济、市场需求及市场竞争等因素影响，存在业绩波动甚至下滑的风险。

二、电子纸模组业务风险

1. 客户集中度高

   • 电子纸模组业务主要依赖大客户汉朔科技，2020年至2022年1-6月，其销售收入占比分别为99.996%、95.68%和99.86%。
   • 若与汉朔科技的合作关系发生重大变化，将对公司电子纸模组业务产生不利影响。

2. 原材料依赖

   • 电子纸模组业务依赖于元太科技提供的电子纸膜，短期内缺乏可靠替代渠道。
   • 元太科技是全球电子纸膜的主要供应商，公司对其依赖程度较高。

3. 毛利率较低

   • 电子纸模组产品毛利率由5.09%提升至12.66%，但仍低于PMOLED产品毛利率。
   • 业务尚处于发展初期，毛利率可能无法持续提升，存在长期低水平风险。

4. 产能利用率低

   • 电子纸模组业务产能利用率分别为29.42%、34.34%和64.31%，尚处于爬坡阶段。
   • 若未来无法有效提升产能利用率，可能面临固定资产闲置或资产减值风险。

三、硅基OLED业务风险

1. 技术与市场发展不确定性

   • 硅基OLED仍处于技术工艺优化与产品试制阶段，2021年及2022年1-6月收入分别为6万元和26.06万元，尚未实现大规模量产。
   • 硅基OLED显示器生产线技改项目预计总投资3亿元，截至2022年6月末，已投入1.97亿元，尚未转固。

2. 资金与时间投入压力大

   • 需要持续投入资金用于技术研发、设备调试、原材料采购等。
   • 完全达产需经历较长一段时间，若无法实现高良率量产或市场开拓不足，可能面临持续亏损风险。

四、主营业务收入结构变化

• 公司主营业务收入结构变化明显，PMOLED收入占比逐年下降，电子纸模组收入占比快速上升。
• 公司预计2022年度实现营业收入10亿元至12亿元，净利润5,300万元至6,500万元，但未构成盈利预测。

五、资金短缺风险

• 公司经营活动现金流净额为负，投资活动现金流净额亦为负，筹资活动现金流净额下降。
• 电子纸模组和硅基OLED等新业务发展需要大量资金支持，若资金回收不及预期，可能影响公司正常经营和新业务拓展。

六、AMOLED模组业务承接可能性

• 公司不具备AMOLED面板生产能力，但具备承接AMOLED模组业务的能力。
• 由于模组工艺通用性较强，公司可能在条件合适时承接AMOLED模组业务。

关键信息总结

财务数据概览

• 2022年1-9月

  • 营业收入：76,071.60万元，同比增长68.94%
  • 营业成本：62,110.90万元，同比增长82.49%
  • 毛利率：18.35%，同比下降6.07个百分点
  • 净利润：2,214.23万元，同比下降19.16%
  • 扣非净利润：2,002.04万元，同比增长74.33%
  • 经营活动现金流净额：-5,822.63万元
  • 投资活动现金流净额：-8,020.04万元
  • 筹资活动现金流净额：6,024.67万元
  • 期末现金及现金等价物余额：8,260.35万元

• 2022年1-9月主要财务指标变化

  • 营业收入同比增长68.94%
  • 营业成本同比增长82.49%
  • 毛利率同比下降6.07%
  • 净利润同比下降19.16%
  • 筹资活动现金流净额同比下降67.69%
  • 电子纸模组业务收入增长迅速，成为主要收入来源

总结

苏州清越光电科技股份有限公司在科创板上市面临多重风险，主要包括PMOLED业务可能被AMOLED侵蚀、电子纸模组业务客户集中、毛利率较低、硅基OLED业务尚处于早期阶段、主营业务收入结构变化以及资金短缺等。公司需持续关注市场动态、技术研发与成本控制，以应对潜在风险并实现业务稳定发展。