20141110-兴业证券-建筑材料_亚太梦想提升基建产业链估值_买入明年确定兑现的玻纤产业链_建研_上峰和华新_19页_1mb

报告摘要

建材行业证券研究报告总结

核心内容概览

本报告分析了建材行业在2014-2015年的市场表现与基本面变化，重点推荐了部分公司作为投资标的。整体来看，建材行业在2014年11月涨幅约0.15%，略高于全部A股的0.06%。分析师黄诗涛认为，随着“一带一路”政策的推进，基建投资加快将推动中低端玻纤需求好转，同时新疆、中亚、福建、广西等地的建材企业将明显受益。此外，水泥窑协同处置项目有望加快推广，进一步提升行业环保属性。

主要观点

“一带一路”带动基建需求：预计“一带一路”沿线国家的基础设施建设将加快，推动玻纤等建材产品需求增长。建议投资者关注玻纤产业链及中亚、东盟地区的水泥企业。
玻纤行业复苏阶梯式：虽然7月提价后短期销量有所回落，但中长期来看，玻纤行业将受益于全球经济复苏和低碳、节能趋势。建议在震荡中继续加仓玻纤产业链龙头企业。
水泥行业：协同与竞争并存：华东地区水泥需求微增长，短期内协同效应仍将持续，但中长期来看，市场竞争将推动集中度提升。新疆水泥价格进入底部区间，需关注下半年产能释放和需求政策落地。
玻璃行业：关注细分领域：玻璃价格受地产限购政策影响上涨较快，但随着需求减弱，价格和盈利将承压。建议关注电子、光伏、节能玻璃等下游细分领域及国企改革概念。

重点公司分析

2014-2015年业绩与评级

公司	2014 EPS	2015 EPS	评级
建研集团	0.93	1.20	买入
伟星新材	0.86	1.00	增持
东方雨虹	1.44	1.88	增持
北新建材	1.55	1.83	增持
长海股份	0.80	1.11	买入
开尔新材	0.43	0.60	增持
友邦吊顶	2.18	2.85	增持
西部建设	0.80	1.08	增持
海螺水泥	2.13	2.37	买入
华新水泥	0.86	0.94	增持
天山股份	0.34	0.45	增持
祁连山	0.97	1.17	增持
塔牌集团	0.80	0.90	增持
冀东水泥	0.10	0.15	增持
中国玻纤	0.53	0.70	增持
南玻A	0.43	0.50	增持
旗滨集团	0.35	0.45	中性

重点公司涨跌幅（2014年11月7日）

公司	涨跌幅(%)
建研集团	0.0
伟星新材	-1.4
东方雨虹	-1.5
北新建材	3.6
长海股份	-4.4
开尔新材	0.1
友邦吊顶	0.4
西部建设	-0.7
海螺水泥	-0.3
华新水泥	0.1
天山股份	9.1
祁连山	7.1
塔牌集团	-3.5
冀东水泥	-0.2
中国玻纤	12.0
南玻A	-1.4
旗滨集团	-1.1

重点公司估值表（2014年11月7日）

公司	股价	EPS 2013	EPS 2014	EPS 2015	EPS增速 2013	EPS增速 2014	EPS增速 2015	PE 2014	PE 2015	PB 2014	PB 2015	每股净资产	评级
建研集团	17.12	0.86	0.93	1.20	17%	8%	29%	18	14	7	4	3	买入
伟星新材	13.62	0.72	0.86	1.00	34%	20%	16%	16	14	5	3	3	增持
东方雨虹	28	0.87	1.44	1.88	93%	65%	31%	19	15	8	3	3	增持
北新建材	19.6	1.28	1.55	1.83	34%	21%	18%	13	11	10	2	2	增持
长海股份	19.88	0.55	0.80	1.11	18%	47%	38%	25	18	6	4	4	买入
开尔新材	17.89	0.19	0.43	0.60	94%	129%	38%	41	30	2	9	9	增持
友邦吊顶	76.2	1.67	2.18	2.85	41%	31%	31%	35	27	10	8	8	增持
西部建设	14.3	0.79	0.80	1.08	26%	2%	34%	18	13	7	2	2	增持
海螺水泥	17.17	1.77	2.13	2.37	49%	20%	11%	8	7	12	1	12	买入
华新水泥	8.22	0.79	0.86	0.94	112%	9%	9%	10	9	6	1	6	增持
天山股份	7.88	0.32	0.34	0.45	-12%	8%	30%	23	18	8	1	8	增持
祁连山	8.59	0.60	0.97	1.17	168%	62%	21%	9	7	6	1	6	增持
塔牌集团	8.27	0.45	0.80	0.90	98%	80%	13%	10	9	5	2	5	增持
冀东水泥	8.91	0.26	0.10	0.15	91%	-62%	59%	92	58	9	1	9	增持
中国玻纤	11.27	0.37	0.53	0.70	16%	45%	32%	21	16	4	3	4	增持
南玻A	7.69	0.74	0.43	0.50	459%	-42%	16%	18	16	4	2	4	增持
旗滨集团	8.07	0.46	0.35	0.45	96%	-24%	26%	23	18	5	2	5	中性

关键信息

“一带一路”主题：重点推荐了在中亚、东盟布局水泥生产线的上峰水泥、华新水泥、海螺水泥，以及福建、广西等地区的建材企业。
玻纤产业链：长海股份和中国玻纤作为龙头企业，建议在震荡中继续加仓，预计2015年1月将有提价计划。
水泥市场走势：全国水泥价格小幅上涨，华东和中南地区为主要上涨区域，新疆地区因环保政策执行错峰生产。
玻璃行业趋势：玻璃价格受地产政策影响上涨，但面临需求下行和产能释放的压力，建议关注细分领域如电子、光伏玻璃。
风险提示：需关注“一带一路”政策执行效果及业绩兑现周期。

结论

本报告强调了“一带一路”政策对建材行业的长期利好，尤其在基建和环保方面。同时，建议投资者关注玻纤、水泥、玻璃等子行业中的龙头企业，如建研集团、长海股份、海螺水泥等，以获取更高的回报。对于部分潜在兑现品种如天山股份、祁连山等，也建议积极布局。整体来看，行业仍具有增长潜力，但需注意政策执行和市场变化带来的不确定性。

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