20260722-开源证券-农林牧渔行业点评报告_大猪与冻品库存压力仍待消化_猪价短期震荡中期去化逻辑强化_15页_2mb

农林牧渔行业总结：猪价短期震荡，中期去化逻辑强化

核心内容概述

2026年6月，生猪市场面临较大的库存压力，包括大猪和冻品库存，导致猪价短期震荡。然而，随着能繁母猪去化加速，中期供需改善预期逐步增强。行业整体仍处于供给收缩与需求偏弱的阶段，预计2027年及之后猪价将有明显回升。

主要观点

• 猪价走势：6月全国生猪销售均价为9.57元/公斤，环比下降0.62%，同比大幅下降32.96%。由于进入消费淡季，部分猪源存在压栏或择价出栏现象，短期猪价震荡，中期去化逻辑强化。
• 出栏情况：涌益样本6月生猪出栏完成率97.66%，7月计划出栏量略低于6月实际出栏量。6月整体出栏量环比基本持平，但存栏量环比略有下降，大猪库存去化偏慢，仍需进一步消化。
• 冻品库存：截至7月17日，全国冻品库容率升至32.95%，同比增加15.51个百分点，但增速有所放缓，显示市场对冻品的消化能力逐步提升。
• 毛白价差：毛白价差中枢上移，6月涌益样本毛白价差为3.05元/公斤，环比上升0.06元/公斤，显示市场对白条肉的需求有所增强。
• 行业亏损：6月行业自繁自养亏损加深至-345.97元/头，反映养殖户经营压力加大，促使能繁母猪去化提速。

关键信息

行业数据

• 6月生猪销售均价：9.57元/公斤，环比-0.62%，同比-32.96%。
• 6月屠宰量：489.40万头，环比-3.31%，同比+13.37%。
• 涌益样本出栏完成率：6月为97.66%，7月计划出栏量较6月实际出栏量下降0.04%。
• 大猪出栏占比：截至7月16日，涌益样本150kg以上大猪占比4.43%，周环比+0.01pct，同比-0.52pct。
• 大体重肥猪存栏：My steel样本显示，6月140kg以上大体重肥猪存栏占比环比-0.12pct，同比+0.22pct。
• 冻品库存率：6月库容率升至32.95%，同比+15.51pct，但增速放缓。
• 毛白价差：6月毛白价差为3.05元/公斤，环比+0.06元/公斤，同比-1.46元/公斤。
• 能繁母猪去化：6月涌益样本能繁存栏环比-0.91%，母猪端去化加速，反映前期亏损向母猪端传导。
• 仔猪价格反弹：截至7月14日，规模场7kg仔猪价格反弹至260元/头，显示补栏情绪有所改善。

上市猪企表现

• 6月出栏量：主要12家上市猪企合计出栏1380.90万头，同比-4.83%。
• 出栏量分化：各企业出栏量同比变化显著，如正邦科技+40.00%，天康生物+64.38%，而唐人神、巨星农牧等则出现同比下滑。
• 销售均价分化：主要15家上市猪企销售均价环比分化，牧原股份、温氏股份等价格有所回落，而京基智农均价上涨2.75%。

风险提示

• 猪价异常波动：市场对猪价走势存在不确定性，可能受政策、疫病等因素影响。
• 疫病不确定性：非洲猪瘟等疫病可能对行业造成冲击。
• 养殖成本下降不及预期：若养殖成本未能有效降低，可能影响企业盈利能力和行业整体复苏节奏。

总结

2026年6月，生猪市场整体承压，猪价短期震荡，但随着能繁母猪去化提速，中期供需改善预期增强。大猪和冻品库存压力仍需消化，短期内对猪价形成压制，但随着去化逻辑逐步强化，市场有望迎来改善。上市猪企出栏量和销售均价分化明显，部分企业表现优于行业平均水平，但整体仍面临亏损压力。后续需重点关注能繁母猪去化速度、大猪库存消化情况、冻品库容率变化及仔猪价格反弹的持续性。