20240914-五矿期货-油脂周报_累库期棕榈油承压_菜油关注关税_35页_10mb

农产品市场分析与总结

概述

• 分析师： 王俊（农产品组）、斯小伟（联系人）
• 日期： 2024/09/14
• 内容： 本周国内外油脂市场综述与一周策略交易建议

市场表现及原因分析

棕榈油

• 本周走势分化： 累库预期压制棕榈油。9、10月全球供应估计增加，主要进口国进口量环比下降趋势，令棕榈油价格承压。马棕产量是否正常、出口转弱等是关注重点；
• 国内方面： 进口利润偏低，棕榈油估值有支撑；豆棕价差修复，预期未来两个月库存有所下降。

菜油

• 高位震荡：因加拿大对中国电动汽车征收100%惩罚性关税，中国已采取反制措施，菜油大幅上涨，但具体措施尚待落地，市场呈现震荡走势。
• 中加关系仍有待观察，进口菜油顺畅与否仍受政策影响。

豆油

• 9–11月到港预估下滑，开机率下降，表观消费良好，预计库存小幅下降；估值方面，随着大豆供应情况改善，豆油有望趋近正常。

国际与国内油脂综述

国际油脂市场

• MPOB报告: 将欧盟27国油籽产量下调1713万吨，维持大豆丰产预测，下调部分报告预期；
• 短期供应充足： 国际葵油价格高位，菜籽减产已预期，目前欧洲和加拿大收获季节；印尼B40政策预期未来几个月增加油脂需求，印度会转向其他油脂进口。

国内油脂市场

• 现货成交环比增加： 国内油脂总库存持平去年，豆油、菜油高于去年，棕榈油低于去年；
• 库存趋势： 部分地区棕榈油小幅累库，豆油略去库；若进口菜籽政策不明朗，菜油库存或继续增长。

交易策略建议

棕榈油

• 重点关注期价： 01合约关注9、10月增产、出口；
• 操作建议： 逢高空思路，性价比较高；
• 中远期合约（05等）： 可逢低买入，借B40政策提振。

菜油

• 短期震荡为主： 关注中加关税；
• 盘面或视供需等情况波动。

库存与价格分析

近月进口利润和基差

• 棕榈油进口利润偏低，支撑01合约价格；豆油到港减少导致开机率下降；菜油进口成本尚可在高位支撑市场价格。

市场动态与其他

• 天气影响： 印尼、马来西亚棕榈产区降水变化可能影响产量；
• 厄尔尼诺现象： 影响全球天气、供需。
• 豆油、菜油库存： 印度植物油库存较高，但近期进口下滑明显。

结论

• 短期油脂分化行情突出，紧盯印尼B40政策进展、中加关税落地情况；中期交易时间框架较长，伴随政策落地带来需求改善的机会。
• 届时建议调整策略，监控进口利润及库存变化。