20260903-国元证券-潮宏基-002345.SZ-2026年半年报点评_26H1业绩韧性凸显_线下渠道提质增效_3页_694kb

报告摘要

潮宏基(002345) 2026年半年报总结

核心内容

潮宏基发布2026年半年报，整体业绩表现出较强韧性。2026年1-6月，公司实现营业收入43.74亿元，同比增长6.65%；归母净利润4.22亿元，同比增长27.42%。尽管金价下行，公司仍保持盈利增长，毛利率同比提升3.58个百分点，销售净利率提升1.57个百分点，显示出公司在成本控制与盈利能力方面的优化。

主要观点

业务结构优化：公司聚焦四大核心品类（非遗花丝、时尚串珠、IP联名、古法金镶嵌与精品黄金），推动品牌升级与产品创新，其中时尚珠宝产品收入达23.26亿元，同比增长16.84%，占总收入比重提升至53.16%。
毛利率提升显著：传统黄金产品毛利率同比提升5.85个百分点至18.63%，显示其溢价能力增强。
渠道策略成效明显：
- 加盟渠道逆势扩张：2026年H1加盟收入25.35亿元，同比增长14.24%，毛利率22.65%，同比提升3.54个百分点。
- 自营渠道提质增效：自营收入9.29亿元，同比下降17.61%，但毛利率提升至44.86%，同比增长13.34个百分点。
- 线上销售稳步增长：线上收入5.50亿元，同比增长7.43%。
- 线下门店持续扩展：截至2026年H1，公司门店总数达1682家，其中自营店172家，加盟店1510家，高端店型“非遗工艺馆”在多个核心商圈落地。
- 海外拓展稳步推进：在马来西亚、柬埔寨金边新增3家门店，推出融合当地文化元素的主题系列，海外门店总数达14家。

关键信息

财务表现

收入增长：2026年H1营业收入43.74亿元，同比增长6.65%。
净利润增长：归母净利润4.22亿元，同比增长27.42%。
盈利能力提升：毛利率27.39%，同比+3.58pct；销售净利率9.68%，同比+1.57pct。
费用控制：销售费用率9.65%，同比+0.38pct；管理费用率1.49%，同比-0.07pct。

盈利预测

年份	EPS (元/股)	PE 倍数
2026E	0.86	11.54
2027E	1.02	9.75
2028E	1.18	8.44

公司预计2026-2028年EPS分别为0.86/1.02/1.18元，对应PE分别为12/10/8倍，维持“买入”评级。

风险提示

拓店不及预期的风险
行业竞争加剧的风险

投资建议

公司以珠宝产业为根基，主品牌“潮宏基”产品力与品牌力突出，高质量推进渠道扩张，高端化、国际化布局稳步推进。在当前市场环境下，公司展现出较强的业绩稳定性和增长潜力，建议投资者关注其未来发展趋势。

附注

股价信息：52周最高/最低价分别为16.5元和8.56元。
流通市值：8151.85百万元。
总市值：8352.02百万元。
A股流通股：867.22百万股。
A股总股本：888.51百万股。

报告作者

李典：分析师，执业证书编号 S0020516080001，电话 021-51097188-1866，邮箱 lidian@gyzq.com.cn
徐梓童：分析师，执业证书编号 S0020525080002，电话 021-51097188，邮箱 xuzitong@gyzq.com.cn

估值与财务指标

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入(%)	10.48	42.96	13.92	13.83	12.48
毛利率(%)	23.60	22.06	25.92	26.56	26.78
ROE(%)	5.49	13.20	18.94	20.96	22.59
资产负债率(%)	36.12	49.50	56.43	57.79	58.68
P/E	45.65	17.79	11.54	9.75	8.44
P/B	2.50	2.35	2.19	2.04	1.91
EV/EBITDA	29.75	13.69	8.66	7.18	6.23