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华金期货黑色原料周报总结

一、铁矿石供需分析

供应方面：
海外发运量在季末冲量，短期持续高位；一季度为发运淡季，预计一季度发运量将回落，但近期到港量仍将维持高位。
需求方面：
铁水产量大幅回落，预计进一步下行空间有限，整体符合季节性变化。需求复产动力不强，产量围绕当前中枢震荡。
库存方面：
港口库存本周小幅上升1049.7万吨至11991.73万吨，总库存仍将持续回升；澳矿库存低位，巴西矿库存高位，贸易矿及粉矿库存差异明显。

期现结构：
青岛港PB粉本周冲高后回落，上涨15-20元；主力合约01接近1050，期现基差有所收窄，但现货涨势有所放缓，监管压力仍存。

二、焦煤焦炭供需分析

供应方面：
焦化产能利用率维持高位，焦煤进口保持稳定，甘其毛都口岸通关车次近期波动不大，供应整体平稳。
需求方面：
铁水产量下降，焦炭需求跟进乏力，焦化利润由亏转盈但幅度较小；钢厂焦炭库存显著回升，但补库持续性待观察。

库存方面：
独立焦化和钢厂焦煤库存小幅上升，整体库存水平显著低于前期；焦炭库存显著回升，总库存略高于去年同期。

期现结构：
焦煤现货价格略有松动，期货震荡偏弱；焦炭提涨100元/吨难以全面落地，期现高位震荡，市场观望情绪浓厚。

三、风险因素提示

• 铁水产量超预期回落；
• 成材需求大幅回落；
• 监管政策持续高压；
• 季节性补库不及预期。

四、主要结论

短期供需博弈加剧，铁矿石供应季节性回落预期增强，需求端铁水产量预计难有大幅下探；焦煤焦炭供强需弱格局延续，价格涨幅明显放缓，市场重心或进一步下移，需持续关注需求真实兑现及监管政策变化。