20240511-五矿期货-铜周报_海外库存下降_挤仓压力增加_43页_4mb

报告总结：2024/05/1周度评估及策略推荐（铜市场）

一、基本面评估

• 库存下降：上周三大交易所铜库存环比减少13万吨，总库存413万吨，其中上期所290万吨、LME103万吨、COMEX20万吨。上海保税区库存环比微降。
• 精矿供应：铜精矿加工费下滑至负值，粗铜加工费持平，废铜供应量稳定。
• 需求情况：下游企业开工率普遍走弱，精铜与废铜制杆企业开工率下滑，漆包线、电线电缆需求略有反弹，但整体偏弱。

二、价格表现

• 沪铜主力合约价格较节前下跌15%，维持在7.85-8.2万元/吨区间；伦铜3个月合约上涨13%，运行区间参考9700-10200美元/吨。
• 现货市场基差小幅回升，进口亏损比例缩窄，进口需求趋于温和。

三、驱动因素分析

• 多空评分：铜精矿加工费低位对价格提供支撑；制造业PMI环比下滑；美元指数因就业数据疲软走跌。多空评分中性偏多。
• 挤仓风险：COMEX库存下降导致挤仓压力增加，但全球显性库存仍能部分覆盖消费需求，预计持续性挤仓概率较低。

四、交易策略

• 短期操作：建议维持单边观望，因前期空头逻辑兑现需等待更多时间。
• 跨品种/期现套利需谨慎，未给出明确推荐方向。

五、主要数据缩影

• 库存结构：LME注销仓单比例下滑，亚洲库存上升明显；上期所库存区域分布显示广东库存上升，其他地区库存减少。
• 进出口：4月中国铜精矿进口同比大增124%，未锻轧铜材进口增长75%；精铜净进口量巨大，但出口同比下降。
• 需求结构：房地产数据疲软，汽车、家电消费较好，但整体需求增长有限。

数据来源：五矿期货研究中心