科技产业行业2019年金属机壳产业展望：设计上无重大变化-20181121-富邦投顾-11页

2019年金屬機殼產業展望總結

核心內容

本報告由富邦投顧黃韻庭於2018年11月21日發布，聚焦於2019年金屬機殼產業的發展趨勢與投資評估。主要探討智慧手機與筆電等產品的機殼設計變動、供應商市占率變化、5G手機對產業的影響，以及中低階手機市場的價格競爭情況。

主要觀點

• iPhone設計保守：2019年新款iPhone（XS、XS Max、XR）將延續玻璃背蓋+金屬邊框的設計，無重大變動。
• 5G手機設計變革：預計2019~2020年將有5G智慧手機問世，可能對機殼設計提出新挑戰，但也可能提高機殼售價。
• 中低階手機市場競爭加劇：部分品牌開始採用塑膠背蓋+金屬邊框設計，以降低成本，預計對通達、長盈、安潔等供應商造成壓力。
• 機殼材料不可取代：金屬機殼因成本效益高、易於設計與生產，仍為智慧手機的主流選擇，結構上全玻璃設計較難實現。
• MacBook Air機殼供應商變化：長盈已取得MacBook Air D件供應資格，並有望供應A件，對現有供應商形成競爭壓力。

關鍵信息

產業整體評估

• 產業評等：劣於大盤，顯示對金屬機殼產業整體持保守態度。

供應商評估與動態

iPhone機殼供應商市占率

• iPhone XR：可成預估佔比50~60%，鎘勝佔比5~10%。
• iPhone XS & XS Max：鴻準為主要供應商，佔比90~95%。
• iPhone機殼ASP：iPhone XR機殼ASP預估為40~45美元，iPhone XS為45~50美元，iPhone XS Max為50~55美元。

5G手機機殼設計與供應商機會

• 5G手機可能因天線與散熱需求，改變機殼設計。
• 可成可能切入iPhone不鏽鋼機殼供應鏈，有助於提升產品售價。

中低階手機市場

• 塑膠背蓋+金屬邊框設計可能成為趨勢，ASP較玻璃背蓋低40~50%。
• 通達、長盈、安潔等公司因價格競爭而毛利率下滑。

產業風險

• 智慧手機成長率與金屬機殼價格競爭是主要風險。
• iPhone產品週期高峰已過，可能導致供應商評等下調。

投資建議

• 可成：預估市占率持續成長，但因iPhone需求走緩，股價可能受阻，建議等待明年的設計明確後再評估。
• 鎘勝：預計FY19轉虧為盈，毛利率改善，投資人可關注其MacBook Air與iPad Pro庫存回補需求。
• 鴻準：因iPhone不鏽鋼邊框供應比例高，一旦產品週期觸頂，可能面臨評等下調與獲利預估下修。
• 捷普：逐漸失去iPhone訂單，資本支出轉向其他領域，對iPhone金屬機殼供應商的曝險降低。

結論

整體而言，金屬機殼產業在2019年將面對iPhone需求走緩、5G手機設計變革與中低階手機市場價格競爭等多重挑戰。然而，因金屬機殼在智慧手機中的不可取代性，以及部分供應商如可成與鎘勝的市占率提升，產業仍有成長潛力。投資人應密切關注iPhone產品週期與5G手機的設計變動，以評估相關供應商的未來表現。