20210804-东吴证券-久立特材-002318.SZ-2021年半年报点评_高端化提速_业绩超预期_3页_457kb

2021年半年报总结：久立特材高端化提速，业绩超预期

核心内容

久立特材在2021年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入达29.6亿元，同比增长36.64%；归属于上市公司股东的净利润为3.77亿元，同比增长48.5%。这一增长主要得益于高端化战略的推进以及精细化管理的实施。

主要观点

• 高端化提速：公司高附加值、高技术含量产品收入占比提升至18%，较2020年增长2个百分点。其中，较高毛利的无缝管占比达到54.3%，同比增长7.3个百分点。尽管原材料价格上涨，但无缝管毛利率仍同比上升1.0个百分点。
• 管理精细化：公司通过优化管理，2021H1三费费率（不含研发）较2020年下降2.8个百分点，有效控制了成本。
• 财务费用下降：由于可转债转股完成，公司财务费用同比下降74%。同时，公司利用闲置资金增加利息收入，进一步改善了财务状况。
• 行业前景良好：高端不锈钢管行业具有高壁垒、低供给和强需求的特点。随着国内工业化进程加速，公司作为主流供应商，有望受益于政策支持和市场需求增长。
• 成长性突出：公司作为高端不锈钢管龙头，具备高成长性。2021-2023年，公司预计实现营收分别为60.5亿元、66.6亿元和71.9亿元，增速分别为22%、10%和8%。归母净利润预计分别为8.2亿元、9.2亿元和10.6亿元，增速分别为6%、13%和15%。
• 估值合理：2021年PE为14.34倍，2022年为12.74倍，2023年为11.06倍。公司当前估值处于历史相对低位，具备投资价值。

关键信息

财务预测与估值

市场数据

基础数据

重要财务与估值指标

风险提示

• 原材料价格波动及供应风险；
• 下游需求不及预期。

投资评级

• 公司评级：买入（维持）
• 行业评级：未明确提及，但公司处于高端制造领域，行业前景良好。

结论

久立特材凭借高端化战略和精细化管理，实现了业绩的超预期增长。公司作为高端不锈钢管龙头，具备较强的技术壁垒和成长潜力。尽管面临原材料价格波动等风险，但其估值处于历史低位，具备较高的投资价值。因此，维持“买入”评级。