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亚玛芬体育（Amer Sports）2026年第二季度业绩及展望总结

核心内容

亚玛芬体育（Amer Sports）于2026年8月18日公布其2026财年第二季度业绩，显示收入和利润均显著超预期。公司整体收入同比增长32%至16.33亿美元，调整后净利润同比增长252%至1.27亿美元。同时，管理层上调了全年收入、利润和EPS指引，反映出对市场前景的乐观态度。

主要观点

业绩表现

• 收入增长：2026年上半年总收入同比增长32%至35.78亿美元，第二季度收入同比增长32%至16.33亿美元，远超彭博一致预期（+24.3%）及公司此前指引（+22%-24%）。
• 利润增长：调整后净利润同比增长252%至1.27亿美元，远超预期，其中关税退款贡献显著。
• 利润率提升：调整后毛利率同比提升7.1个百分点至65.8%，调整后营业利润率提升7.3个百分点至12.8%。

业务拆分

• Technical Apparel：始祖鸟主导，收入同比增长32%；调整后营业利润率提升4.7个百分点至18.8%。
• Outdoor Performance：萨洛蒙主导，收入同比增长37%；调整后营业利润率提升8个百分点至14.6%。
• Ball & Racquet：威尔胜主导，收入同比增长24%；调整后营业利润率提升13个百分点至17.2%。

地区表现

• 大中华区：收入同比增长36%，净开13家萨洛蒙门店。
• 亚太地区：收入同比增长60%，增速最快。
• 北美地区：收入同比增长26%。
• EMEA地区：收入同比增长20%，巴黎、伦敦等市场表现强劲。

渠道表现

• DTC渠道：收入同比增长40%至9.0亿美元，占比提升至55%，创历史新高。
• 批发渠道：收入同比增长24%。

关键信息

关税退款

• 第二季度确认一次性净关税退款6430万美元，计入净利润的收益为5010万美元，对调整后EPS贡献约0.08美元。
• 全年指引中已包含关税退款约80bps的影响。

管理层指引

• 全年收入指引：上调至增长24%（含汇率贡献200-250bps），原指引为20%-22%。
• 调整后毛利率：上调至60.5%-61.0%，原指引为59.0%-59.5%。
• 调整后营业利润率：上调至14.2%-14.5%，原指引为13.4%-13.7%。
• 调整后摊薄EPS：上调至1.27-1.30美元，原指引为1.18-1.23美元。
• 第三季度指引：收入增速预计18%-20%，汇率贡献约50bps。

财务改善

• 销售管理费用率升20bps至54.9%，财务费用约2100万美元，费用率1.3%。
• 毛利率和销管费用率均有改善，财务成本优化带动盈利能力提升。

投资建议

• 公司业绩全面好于预期，各业务线、地区及渠道均实现超20%增长。
• 安踏体育持有Amer Sports约37.77%股份，有望受益于联营公司盈利增长，看好其国际化业务潜力。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 海外经济衰退
• 国际政治经济风险

可比公司估值

总结

亚玛芬体育凭借强劲的业务增长、渠道扩张及地区表现，实现2026年第二季度收入和利润的超预期增长，管理层信心十足，上调全年指引。公司受益于高毛利业务增长、渠道优化及关税退款，盈利能力显著提升，预计全年表现强劲。安踏体育作为主要股东，有望从联营公司增长中获益，进一步推动其国际化进程。