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建材行业：水泥市场周报（2015.11.02~2015.11.08）总结

核心内容概述

2015年11月2日至8日期间，全国水泥市场价格整体呈现环比回落趋势，跌幅为1.2%。价格下跌主要集中在华北、东北和西北地区，而四川成都、贵州黔西及黔东等局部地区出现小幅上涨。水泥库存整体上升，省会城市库存升至76%，部分区域库存压力较大，企业面临亏损风险。

主要观点与关键信息

一、全国水泥价格走势

• 全国水泥均价：本周全国水泥价格环比下跌1.2%。
• 价格下跌区域：华北、东北和西北地区水泥价格下调10-30元/吨。
• 价格上涨区域：四川成都及周边地区、贵州部分区域水泥价格小幅上涨，其中成都地区高标号水泥价格上调30元/吨，贵州地区补涨执行较好。

二、分区域水泥价格详情

三、水泥库存动态

• 全国平均库存：74.24%，较上周上升0.3个百分点。
• 省会城市库存：76%，较上周上升0.17个百分点。
• 库存变化：江苏、安徽库存上升5个百分点；广东库存下降5个百分点。
• 库存压力：多数区域水泥库存偏高，部分企业因库存压力而提前停产。

四、煤炭价格走势

• 秦皇岛港动力煤：山西大混（Q5000K）平仓价下跌2.2元/吨（-0.7%）至321.2元/吨。
• 水泥与煤炭价格关系：吨水泥煤炭成本扩大小3.5元/吨至60.7元/吨。
• 价格对比图：图表7显示水泥均价与煤炭价格走势对比，煤炭价格低位运行，对水泥成本影响较小。

五、行业及重点公司跟踪

• 中信水泥制造指数：本周上涨5.6%，但跑输大盘（沪深300）1.7个百分点。
• 重点公司表现：多数公司股价下跌，如冀东水泥、江西水泥、海螺水泥等；部分公司如同力水泥、金隅股份表现相对较好。
• 行业估值：行业PE为19.47倍，环比上升0.37倍；PB为1.84倍，环比上升0.08倍。
• 公司吨EV：多数公司吨EV在300-1800元/吨不等，其中金隅股份吨EV达1839元/吨。

六、生产线投放情况

• 本周新增：全国无新增熟料生产线。
• 产能分布：全国熟料产能为159506万吨，2012年增速11.2%，2013年增速5.9%。
• 区域新增情况：各省份本周新增生产线为0条，但年初以来各省份熟料产能有不同增长。

七、风险提示

• 原材料价格风险：煤炭价格若大幅上涨，将对水泥企业盈利造成压力。
• 信贷风险：水泥需求受投资影响较大，信贷收紧可能制约需求。
• 房地产政策风险：房地产调控政策加码可能对水泥需求产生负面影响。

投资策略建议

• 短期策略：继续关注受益于区域提价的相关标的，以及基建项目较多的区域相关公司。
• 中期展望：预计南方市场价格上涨空间有限，11月底部分区域价格可能提前震荡走低。
• 行业评级：中性（维持），水泥板块表现与大盘持平。

附录信息

• 主要省会城市水泥价格及库存走势：图表14-43展示了各城市水泥价格和库存变动趋势，提供详细区域数据支持分析。

分析师信息

• 分析师：贺众营
• 执业证书号：S1490514050001
• 联系方式：
  • 电话：010-85556195
  • 邮箱：hezhongying@hrsec.com.cn