20240320-国海证券-晨会纪要2024年第50期_9页_293kb

晨会纪要分析总结

1. 债券研究：保险对超长债的影响

• 背景：本周30Y国债收益率波动较大，但保险机构未显著增配超长国债，主要由于：
  • 超长国债的性价比一般。
  • 上半年地方债集中发行期可能挤压超长国债需求。
• 展望：超长特别国债发行后，净买入规模取决于收益率和利差水平，预计30Y国债收益率将小幅震荡，相对26%点位存在交易性机会。

2. 煤炭行业：平煤股份点评

• 业绩概况：
  • 2023年公司营收同比下降12.4%，净利润大幅下滑，但精煤产量同比增长68%。
  • 2024年一季度商品煤销量增长79%，行业景气度上行。
• 核心逻辑：
  • 精煤战略下以量补价，吨煤成本管控显著，2024年提产预期改善毛利。
  • 高分红承诺兑现（2023年分红率60.6%），控股股东及高管增持，彰显信心。
• 评级：维持“买入”评级，目标PE降至53倍。

3. 智能汽车：禾赛科技周报

• 业绩表现：
  • 2023年营收同比增长561%，激光雷达交付量增长超1倍。
  • 获得16家主机厂定点，理想、华为合作深化。
• 技术进展：
  • 发布512线超高清激光雷达AT512，多项性能创新。
  • 营收结构优化，ADAS业务成为增长主力。
• 市场热点：
  • 新能源车政策支持，华为生态合作持续深化。

4. 能源行业动态

• 煤炭供需：
  • 2024年1-2月国内原煤产量同比下降4.2%，进口增速放缓至229%。
  • 火电需求高增长（+97%），产能复苏叠加政策推动。
  • 煤炭行业维持紧平衡，具备“五高”属性（高盈利、高现金流等）。
• 电力结构：
  • 火电占比提升至72.6%，新能源增速放缓（水电、风电同比仅+0.8%、+5.8%）。

5. 养殖业：民和股份点评

• 业绩表现：
  • 2023年亏损同比收窄，主要受鸡苗价格波动影响。
• 未来展望：
  • 预计2024年净利润扭亏为盈，因春节后白羽肉鸡行情改善。
  • 肉鸡产业链整合加速，种源优势显著。

要点汇总

• 行业关注：煤炭（紧平衡）、智能汽车（技术革新）、养殖业（周期反转）。
• 风险提示：
  • 煤炭需关注供给侧约束缓解风险。
  • 智能汽车行业竞争加剧及技术替代风险。
• 推荐标的：煤炭板块（神华、陕西煤业等）、智能汽车产业链（炬光科技、长光华芯等）。