20250831-国盛证券-固定收益定期_相对性价比在行情中改变_7页_521kb

本周债市总体维持震荡，曲线进一步走陡，利率短期下行明显：短端如1年AAA存单利率下降0.25bps至1.67%，2年国债利率下行3bps至1.4%；长端如10年国债活跃券收于1.78%小幅稳定，30年国债下行0.9bps至2.02%。股債相对性价比正在变化，股市上涨更多依赖估值提升而非基本面支撑，支撑低利率需求，有望形成股债双牛格局。

企业回报率自2010年下降趋势，支撑广谱利率下行，贷款利率年均下行30bps，债市年初利率超涨已部分消化，当前调整空间有限，10年和30年国债收益率上限分别预计在1.75-1.8%和2.05-2.1%。风险包括政策超预期和风险偏好变化，短端流动性宽松可能有助于保护长债。

分析师杨业伟建议关注股市走势和非银机构仓位，作为判断短期调整压力的参考；债市受贷款、非标等广义固定收益市场影响更大，而非仅股市。