指数投资价值分析系列之五：央企创新驱动指数投资价值分析-20210317-申万宏源-12页_803kb

报告摘要

央企创新驱动指数是由中证于2019年5月16日发布的，旨在反映具有“创新”属性的央企上市公司的整体表现。该指数以2012年12月31日为基日，采用综合评估方式，选取100只代表性股票，涵盖传统重工业和科技创新领域，兼具周期属性与创新活力，具有较强的包容性。

样本空间：基于中证全指指数样本股；
选样方法：
1. 按照过去一年日均成交金额由高到低排名，剔除排名后20%的证券；
2. 选取国资委下属央企控股的上市公司为待选样本；
3. 剔除过去一年经营活动现金净流量为负且过去两年扣非净利润为负的证券；
4. 计算非金融行业上市公司研发支出占总市值比例、研发人员占比、专利质量得分、参与制定国家或行业技术标准的数量等四项指标的升序百分比排名，金融行业则以营业收入、净利润、专利质量得分、参与制定国家或行业技术标准的数量等四项指标进行排名，均以40%、10%、40%、10%的权重求和得到创新得分；
5. 计算非金融行业上市公司净资产收益率、净利润增速、盈利质量、财务杠杆等四项指标的升序百分比排名，金融行业则以净资产收益率和净利润增速为指标，以50%和50%的权重求和得到质量得分；
6. 将规模得分与质量得分以80%和20%的权重求和得到综合得分，选取排名靠前的100只证券作为指数样本；
加权方法：采用自由流通市值、创新得分、质量得分三项乘积加权，单个高新技术企业权重不超过5%，非高新技术企业不超过3%。

行业分布：指数成份股中，周期行业占比较高，共66只，占比约三分之二；
主要板块：建筑装饰和电气设备是前两大板块，合计占比约三分之一；
权重分布：
- 建筑装饰板块权重最大的三家企业：中国中铁（2.96%）、中国建筑（2.79%）、中国电建（2.75%）；
- 电气设备板块权重最大的三家企业：国电南瑞（6.05%）、金风科技（4.33%）、东方电气（1.11%）；
其他行业：电子行业6只、计算机行业9只、医药行业4只，合计占比近20%。

历史表现：自基日起，央企创新驱动指数表现优于上证央企指数，长期收益与沪深300相当，进攻性较强；
估值优势：当前PE与沪深300接近，市销率较低，具备估值优势；
宏观环境：当前经济处于复苏状态，宏观流动性预期偏紧，顺周期板块盈利上升，传统低估值企业投资价值提升；同时科技在国民经济中的地位上升，科技创新企业的长期配置价值较高。