20260524-开源证券-非银金融行业周报_综合治理非法跨境证券经营_继续推荐头部券商_3页_494kb

非银金融行业总结

核心内容

本文档为一份关于非银金融行业的研究报告，发布于2026年5月24日，投资评级为“看好（维持）”。报告重点分析了券商和保险行业的最新动态及投资逻辑，推荐了相关标的，并提示了潜在风险。

主要观点

1. 行业趋势与市场表现

• 2025年5月至2026年4月期间，非银金融行业与沪深300指数走势基本一致。
• 2026年4月，非银金融指数波动至0%，而沪深300指数为29%。
• 5月以来，市场交易活跃度持续提升，利好券商业绩。

2. 券商行业分析

• 交易量增长：本周日均股基成交额为3.53万亿，环比下降9.7%；本年累计日均股成交额为3.20万亿，同比增长93.2%。
• 两融规模创历史新高：截至5月21日，两市两融融资规模达到2.88万亿，较2025年4月末增长62%，较年初增长14%。
• 政策影响：5月22日，八部门联合印发《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》，明确禁止境外机构非法开展境内证券业务，清理非法存量业务，整治期为2年。证监会已对老虎、富途和长桥证券进行立案调查。
• 投资逻辑：当前推荐头部券商的核心逻辑为“低估值、低配置、1季报超预期、成长性提升”。
• 推荐标的：华泰证券、广发证券、中金公司H、中信证券、国泰海通、同花顺、国信证券、中国平安、中国太保、中国人寿H、江苏金租、香港交易所、财通证券、中粮资本。

3. 保险行业分析

• 存款迁移持续：1-4月居民存款净新增同比减少，但保险行业仍受益于存款迁移。
• 保费收入增长：1季度原保险保费收入2.31万亿，同比增长6.3%；人身险总保费收入1.78万亿，同比增长7.3%。
• 资产与负债端表现：资产总额42.47万亿，同比增长12.2%；负债端延续高质量增长，净利润和净资产表现优于预期。
• 投资逻辑：看好低估值、负债端高质量增长的保险标的。
• 推荐标的：中国平安、中国太保。

关键信息

• 政策背景：非法跨境证券经营整治政策落地，对境外机构进行严格监管。
• 市场环境：市场交易活跃度提升，利好券商业绩表现；同时，科创企业上市预期为券商带来直投收益。
• 行业展望：券商和保险行业均受益于存款迁移及市场活跃度提升，长期逻辑未变。
• 风险提示：资本市场波动可能带来投资收益风险；保险负债端表现可能不及预期。

推荐标的组合

风险提示

• 资本市场波动对投资收益带来波动风险。
• 保险负债端表现可能不及预期。

评级说明

• 证券评级：
  • 买入（Buy）：预计相对强于市场表现20%以上。
  • 增持（outperform）：预计相对强于市场表现5%~20%。
  • 中性（Neutral）：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动。
  • 减持（underperform）：预计相对弱于市场表现5%以下。
• 行业评级：
  • 看好（overweight）：预计行业超越整体市场表现。
  • 中性（Neutral）：预计行业与整体市场表现基本持平。
  • 看淡（underperform）：预计行业弱于整体市场表现。

估值方法局限性说明

• 本报告的分析基于多种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 采用的估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

• 本报告仅供开源证券客户参考使用。
• 本报告内容不代表开源证券的正式意见，不构成投资建议。
• 任何使用本报告的投资者需自行承担投资风险。