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食品饮料行业周报总结（2014.6.16~2014.6.20）

一、核心内容概述

本周食品饮料板块整体表现不佳，跌幅为 -2.67%，跑输沪深300指数（-1.82%）。板块内部分化明显，白酒、啤酒板块相对抗跌，体现出一定的防御性；而乳业、肉制品等细分板块则出现较大跌幅。个股方面，除贝因美、重庆啤酒、梅花集团因重大资产重组上涨外，其余个股普遍下跌，中低档白酒和大众食品龙头跌幅较大，高档酒如茅台受政策利好影响跌幅较小。

二、主要观点

1. 白酒板块：防御为主，关注茅台

• 白酒板块整体下跌 -2.09%，但茅台因开放经销权，跌幅相对较小。
• 分析师认为，当前经济未明显复苏、政策未放松，白酒行业难以形成趋势性投资机会。
• 但茅台凭借品牌优势和增长能力，仍具有防御价值，预计今年保持 3% 的增长目标。
• 若茅台开放经销权效果不佳，公司可能出台后续政策，维持其估值中枢在 150元，若股价跌破该水平为良好买入机会。

2. 食品板块：把握白马龙头的“挖坑”机会

• 本周食品板块受多重利空影响，如万洲国际中止上市、机构唱空等，整体下跌明显。
• 分析师指出，这些事件不构成实质性利空，尤其乳业行业受进口奶影响有限。
• 国内国际奶价下跌、国家发布婴幼儿奶粉许可证等政策利好，推动行业整合。
• 建议关注白马龙头的“挖坑”机会，把握市场回调带来的投资良机。

三、关键信息

行业动态

• 黑牛食品：接受机构调研，未来规划分三步走，包括老产品升级、植物蛋白新品开发、垂直整合。
• 青青稞酒：互助新厂区一期将于11月底完工，新增原酒产能1.5万吨，目前无并购计划。
• 皇氏乳业：计划打造影视传媒业务，与乳制品业务并行，形成双主业上市公司。
• 三全食品：市占率行业第一，注重长期盈利，强化物流和社会化资源组织，提升质量监控。
• 燕京啤酒：计划提升主流产品品质，开发新产品，推广鲜啤和白啤酒。
• 伊利：在宁夏投资4.5亿元建设超高温灭菌奶项目，预计投资回收期4.02年，回报率 16.14%。
• 茅台：下调经销权门槛至 800万元，开放网络招商，提升市场渗透率。
• 龙大肉食：IPO网下申购，发行价 9.79元，对应PE 13.79倍。
• 今世缘：IPO网下申购，发行价 16.93元，对应PE 11.18倍，略高于白酒板块平均。

行业数据

• 茅台价格：53度飞天茅台一批价仍为 900元，52度粮液一批价 590元。
• 猪价与猪粮比：生猪平均价格 13.2元/公斤，猪肉平均价格 21.2元/公斤，猪粮比价 5.3。
• 原奶价格：国内原奶收购价格回落至 4.09元/公斤，国际脱脂奶粉价格 3900美元/吨，全脂奶粉价格 3975美元/吨。

四、投资建议

• 白酒板块：以防御为主，关注茅台等具备品牌和增长能力的龙头企业。
• 食品板块：把握白马龙头的回调机会，重点关注乳业、肉制品等细分领域。
• 具体策略：建议投资者在板块回调时关注茅台等具有稳定增长预期的企业，同时留意其他龙头企业的估值修复机会。

五、风险提示

• 食品安全风险：行业监管趋严，企业需加强质量控制。
• 三公限制政策不确定性：可能影响白酒消费及行业政策环境。
• 原材料价格波动风险：如奶价、猪价等波动可能对盈利产生影响。

六、总结

本周食品饮料行业整体表现疲软，板块跌幅达 -2.67%，其中乳业和肉制品跌幅较大，而白酒板块在政策利好下相对抗跌。茅台作为龙头企业，其降价和开放经销权政策对市场有一定支撑作用。其他企业如伊利、龙大肉食、今世缘等也迎来IPO机会。分析师认为，当前行业仍以防御为主，但茅台等具备品牌和增长能力的企业仍具投资价值。同时，行业整合和价格下行可能带来结构性机会，建议投资者关注白马龙头的“挖坑”机会，并警惕食品安全、政策和原材料价格波动等风险。