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鲍威尔发言偏鸽派解读后续关注三大节点

核心内容总结

美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上的发言偏鸽派，缓解了市场对提前缩债和加息的担忧，导致美债利率和美元指数小幅回落。后续需重点关注以下三大节点：

1. 美国疫情进展：9月中旬气温下降后，新增病例是否再度攀升将是关键。
2. 政府债务上限谈判及财政政策：10月1日后，美国政府债务上限谈判及基建和加税等法案的进展将影响市场情绪，尤其是若政府重新发债可能引发资金回流TGA账户，带动美债利率回升。
3. 美联储缩债时间表：预计12月15日美联储将明确缩债时间表，届时美债利率可能见顶回落，全球股指有望企稳回升。

主要观点

• 美联储政策：鲍威尔强调当前通胀为暂时性，短期内不会加息，但可能在年底前缩减购债规模。他指出，缩减购债并不意味着为加息铺路。
• 市场反应：鲍威尔的讲话导致美债利率和美元指数小幅回落，市场对通胀和货币政策的预期有所缓和。
• 大类资产表现：近期权益市场整体上涨，但部分新兴市场股指承压；商品市场呈现内外分化格局，外需主导型商品表现较好，而内需型商品则面临压力。

关键信息

• 外需主导型商品：如原油、新能源有色金属等，受益于欧美疫苗接种率提升和经济复苏预期，表现优于内需商品。
• 内需商品压力：国内经济面临诸多挑战，包括政治局会议推迟积极财政政策、地产调控加强以及中美博弈带来的不确定性。
• 投资策略：建议对商品、股指等风险资产保持中性态度，重点关注美债利率变化，采用“做多外需、做空内需”的对冲思路。
• 风险点：包括地缘政治风险、全球疫情风险、中国抑制商品过热以及中美博弈风险上升。

大类资产表现跟踪

宏观经济与商品市场分析

• 商品市场：外需主导型商品表现较好，而内需商品受国内经济压力影响，表现相对疲软。
• 疫情与经济复苏：欧美疫苗接种率上升，限制政策逐步放开，推动境外经济持续改善。
• 政策动向：国内政策强调经济温和放缓，积极财政政策延后至四季度，地产调控持续加强。

投资咨询业务信息

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  • 蔡劭立：联系电话 0755-23887993，邮箱 caishaoli@htfc.com
  • 彭鑫：联系电话 010-64405663，邮箱 pengxin@htfc.com
  • 高聪：联系电话 021-60828524，邮箱 gaocong@htfc.com

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本周关注事项

• 9月重要数据：
  • 美国8月ADP数据、欧、美PMI终值、中国8月财新PMI
  • 美国8月就业数据、中国8月财新PMI
  • 欧洲央行二季度GDP、韩国央行利率决议
  • 美国8月PPI、美元指数、人民币中间价
  • 30大中城市商品房成交面积、猪肉平均批发价、农产品批发价格指数

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