20231028-国海证券-利尔化学-002258.SZ-2023年三季报点评报告_草铵膦价格下滑拖累业绩_多项目建设进行中_6页_447kb

报告总结: 国海证券对利尔化学（002258）2023年三季报分析

• 公司与评级: 国海证券维持利尔化学"买入"评级。公司是草铵膦龙头，技术研发和成本优势突出。

• 业绩表现: 2023年前三季度营业收入同比下降22%，归母净利润下降63%；2023年第三季度单季营收同比降42%，净利润同比降89%，主要受草铵膦价格下滑拖累。价格从高位回落至60万元/吨左右，行业竞争加剧，供给过剩导致压力。

• 降价原因: 行业扩产、需求清淡，草铵膦价格连续下降，当前库存水平高，上游中间体成本线压力大，短期内价格反弹阻力大。

• 发展展望: 公司积极扩建项目，包括广安利华农药中间体、荆州三才堂化工中间体、湖南津市精草铵膦试产等。精草铵膦产能规划领先，技术储备充足，预计未来精草铵膦项目带来新成长，支撑长期盈利能力提升。

• 盈利预测: 调整后盈利预测：2023年归母净利润约661亿元，2024年866亿元，2025年1163亿元；对应PE从当前水平逐步下降至14倍、11倍、8倍。

• 风险提示: 主要风险包括草铵膦行业竞争加剧、产品价格进一步下降、新建项目投产延迟及原材料价格波动等。

该报告强调，尽管短期业绩受压，但公司项目拓展和技术革新有望改善长期前景，维持"买入"建议。