20180629-农银国际证券-经济透视_今年下半年及明年中国经济增长或略微放缓_5页_937kb

中国经济透视总结

核心内容

本报告由农银国际研究部发布，分析员姚少华博士（联系方式：电话852-2147 8863，电邮yaoshaohua@abci.com.hk）分析了2018年下半年及2019年中国经济增长趋势、主要驱动因素及货币政策展望。

主要观点

• 经济增长放缓：中国经济在2Q18开始放缓，主要由于去杠杆、防风险政策持续推进、融资成本上升及金融监管加强。尽管1Q18GDP增长强劲，但未来增长或略微放缓，不确定性上升。
• 增长预测：我们维持2018年及2019年中国经济增长分别为6.6%及6.4%。
• 内需疲软：4月份与5月份零售销售及固定资产投资增速均显著低于1Q18及市场预期，主要受到居民住房贷款增加及部分消费品关税降低影响。
• 外需稳健：出口及进口增速在4月与5月保持高位，贸易盈余维持在较低水平。
• 工业生产维持增长：工业产出及制造业PMI指数在4月与5月分别增长至7.0%及6.8%，制造业PMI指数上升至51.9，显示工业生产仍保持强韧性。
• 通胀温和：CPI在4月与5月回落至1.8%，而PPI保持在较高水平（3.4%及4.1%），主要受大宗商品价格强势影响。
• 货币政策：人民银行将维持基准利率稳定，但可能在下半年及2019年分别定向下调RRR两次及三次，以应对经济下行压力及通胀温和的情况。

关键信息

经济指标预测

外部经济环境

• 中美贸易摩擦：特朗普决定对约500亿美元中国产品加征25%关税，威胁对额外2000亿美元加征10%关税，可能对出口增速产生负面影响。
• 汇率预期：预计2018年年底美元兑人民币在岸现货价为6.8500，2019年年底为6.9000，主要由于美国可能加快加息步伐。

市场与金融数据

• 股票市场：
  • 美国：道琼斯工业平均指数、标准普尔500指数、纳斯达克综合指数及MSCI美国指数均有所波动。
  • 欧洲：富时100指数、德国DAX30指数、法国CAC40指数等均有上涨。
  • 亚洲：恒生指数、沪深300指数等均有不同幅度的波动。
• 大宗商品：
  • 能源：原油价格上升，天然气价格小幅下跌。
  • 普通金属：铝、铜等价格有所下跌。
  • 贵金属：黄金价格小幅上涨，白银价格下跌。
  • 农产品：玉米、小麦、大豆等价格均有所上涨。
• 债券收益率：
  • 美国10年期国债收益率为2.8401%，周变化为4.39基点。
  • 中国10年期国债收益率为3.5370%，周变化为4.90基点。
• 外汇市场：
  • 美元兑人民币在岸现货价为6.6307，周变化为1.89%。
  • 美元兑人民币-12个月无本金交割远期为6.7445。

权益披露

• 分析员姚少华博士的观点为个人意见，不涉及直接或间接的证券权益。
• 报告评级基于股票投资回报与市场回报的比较，定义如下：
  • 买入：股票投资回报 ≥ 市场回报（10%）
  • 持有：-10% ≤ 股票投资回报 < 市场回报（10%）
  • 卖出：股票投资回报 < -10%

免责声明

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