20210824-万联证券-移远通信-603236.SH-点评报告_业绩符合预期_盈利能力或将提升_3页_920kb

移远通信（603236）点评报告总结

核心内容

移远通信在2021年上半年实现了营业收入43.16亿元，同比增长72.82%，归属于母公司所有者的净利润1.33亿元，同比增长91.61%，整体业绩基本符合市场预期。公司作为物联网模组行业龙头，展现出强劲的市场竞争力和增长潜力。

主要观点

1. 下游需求旺盛，营收快速增长

• 全球蜂窝物联网模块出货量在2021Q1同比增长50%，环比增长11%，移远通信出货量仍保持全球第一。
• 在中国移动的5G模组采购招标中，移远通信以接近50%的份额中标，凸显其产品在市场中的竞争力。
• 高增长的业绩得益于上游原材料短缺背景下公司较强的出货能力和市场需求的持续旺盛。

2. 毛利率小幅下滑，但盈利前景乐观

• 2021Q2毛利率为17.07%，同比下降2.60个百分点，主要受原材料成本上升和低毛利产品出货量增加影响。
• 当前毛利率已基本探底，预计随着原材料供给紧张缓解及规模效应提升，下半年盈利能力有望回升。

3. 提前备货缓解缺货压力，高存货支撑业绩持续增长

• 公司存货自2021年初快速增长，截至Q2存货为28.74亿元，同比增长108.97%，环比增长61.24%。
• 高存货水平有助于缓解上游原材料短缺带来的交付压力，为下半年业绩增长提供保障。

4. 盈利预测与投资建议

• 预计公司2021-2023年营业收入分别为91.29/126.82/174.69亿元，归母净利润分别为3.07/5.28/8.36亿元。
• EPS预计为2.11/3.63/5.75元/股，对应PE分别为78.21/45.46/28.67倍。
• 维持“买入”评级，认为公司将充分受益于下游市场爆发，未来增长可期。

关键信息

财务数据预测

风险因素

• 上游原材料价格波动
• 市场竞争加剧
• 汇率波动风险

投资评级

• 行业投资评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）
• 公司投资评级：买入（未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上）

基础数据

行业与公司评级说明

• 行业投资评级：基于未来6个月内行业指数的相对表现。
• 公司投资评级：基于未来6个月内公司相对沪深300指数的表现，维持“买入”评级，表明公司有潜力跑赢大盘。

风险提示

• 投资评级为相对建议，不代表绝对推荐。
• 投资决策应结合个人持仓结构和其他因素综合考虑。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。

免责条款

• 本报告为研究员个人依据公开资料和调研信息撰写。
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