电气设备行业：市场地位确立加商业模式创新，储能有望提前进入爆发期-20180209-太平洋证券-34页-1mb

储能行业市场分析与投资建议总结

核心内容

储能是能源革命的关键支撑点，是解决新能源消纳、增强电网稳定性、提高配电系统利用效率的重要技术。随着技术进步和成本下降，储能行业有望提前进入商业化爆发期。

主要观点

1. 储能技术分类与特点
   储能技术主要包括机械类、电化学类、电气类、热储能和化学储能。其中，电化学储能因其在适用性、效率、寿命、充放电、重量和便携性等方面的优势，成为当前储能行业发展的重点。

2. 电化学储能发展迅速
   2000-2017年，全球电化学储能累计投运规模为2.6GW，容量为4.1GWh，年增长率分别为30%和52%。我国电化学储能项目累计装机规模达到389.8MW，年增长率达45%，远超全球增速。

3. 储能成为能源互联网的关键节点
   储能技术在微电网中发挥着重要作用，是能源互联网的重要组成部分。微电网的两种运行模式（并网和孤岛）均需要储能系统来保障供电安全和电能质量。

4. 政策推动储能发展
   《关于促进储能技术与产业发展的指导意见》的出台，明确了储能行业的发展路径和应用前景。电力辅助服务市场逐步建立，储能企业可通过容量电价和电量电价获得补偿。

5. 市场化电价机制促进储能发展
   市场化电价机制的确立，如峰谷电价加强、两部制电价实施、电能交易市场化等，将推动储能行业快速发展。

6. “储能+”应用领域拓展
   随着储能成本下降，储能与光伏、电动汽车等领域的结合日益紧密，如“光伏+储能”、“电动汽车+储能”等模式逐步成熟，储能的经济性显著提升。

7. 动力电池梯次利用带来新机遇
   随着新能源汽车的快速发展，动力电池的梯次利用成为储能行业的重要来源，为储能系统提供低成本的电池资源。

关键信息

• 市场增长：截至2017年底，全球储能累计装机规模为175.4GW，国内为28.9GW，年增长率分别为3.9%和18.9%。
• 电化学储能优势：电化学储能技术，特别是锂离子电池，因高能量密度、高循环寿命和环保特性，成为辅助服务市场的主导。
• 成本下降趋势：4小时容量储能系统成本从2007年的8000~10000元/kWh下降至2017年的1800~2000元/kWh，预计未来3年将降至1500元/kWh。
• 商业模式创新：包括“投资+运营”、“用户侧储能”等，提升了储能项目的盈利能力和投资吸引力。
• 市场前景广阔：调频市场空间可观，按2020年燃煤机组11亿千瓦测算，储能联营提供调频服务市场规模可达1.1GW，而印度的调频市场潜力更高。

投资建议

• 重点推荐公司：南都电源、阳光电源、科陆电子、林洋能源、猛狮科技。
• 推荐理由：这些公司在储能产业链中具有显著的布局优势，包括技术研发、产品制造、系统集成、市场拓展等。
• 盈利预测：根据最新评级，各公司未来几年的EPS和PE均有较大幅度增长，市场表现预期良好。

风险提示

• 储能政策落地不及预期。
• 动力电池成本下降不及预期。

重点上市公司

总结

储能行业正处于快速发展阶段，其市场地位逐步确立，商业模式不断创新，成本持续下降，应用领域不断拓展。随着电力体制改革的深入和市场化电价机制的确立，储能商业化有望提前进入爆发期，成为能源革命的重要支撑。重点推荐南都电源、阳光电源、科陆电子、林洋能源和猛狮科技，这些企业在储能产业链中占据重要位置，具有良好的发展前景。