20240819-开源证券-药石科技-300725.SZ-公司信息更新报告_在手订单增速稳健_CDMO业务持续赋能全球客户_4页_875kb

医药生物行业分析报告总结：药石科技（300725SZ）短期财务表现承压，但长期发展前景看好

一、财务表现
2024年上半年，公司营收同比下降11.75%，归母净利润下滑133.5%，主要受多项因素影响：

1. 折旧与利息支出：当期折旧金额同比增长198.4%，加计可转债利息支出（增长41.7%）加剧了利润压力。
2. 费用端压力：行业整体需求承压导致支出难以有效覆盖收入减少的部分。
   分析师调整了盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为200亿、238亿、280亿元，对应PE从316倍逐步下降至226倍。尽管短期业绩承压，但公司在手订单金额同比增长超20%，维持“买入”评级。

二、业务拓展

1. CDMO全球化布局：上半年药物开发及商业化阶段收入达578亿元，同比增长显著。来自跨国药企（MNC）收入216亿元，同比增长4584%，收入占比提升至29.03%。项目交付能力提升，近50%海外客户项目占比凸显全球影响力。
2. 海外市场深化：2024上半年新增两家全球TOP10药企采购系统对接，订单量明显增长。瑞士子公司设立及欧洲分子库房建设持续推进，协助其提升全球市场竞争力。

三、核心优势

1. MO业务能力：承接21个项目，交付11个，药物临床前至商业化阶段项目规模庞大，整体研发投入显著提升。
2. 客户结构优化：客户数量激增，83%来自海外扩张成果，高端客户采购系统对接进一步提升了公司的订单稳定性和增长潜力。

四、风险提示

1. 大客户订单波动及流失风险；
2. 新产线产能爬坡不及预期风险；
3. 现金流水平与盈利压力的协调等因素可能影响中期发展。

综上，药石科技在面对短期财务承压的情况下，以稳健的订单增长能力和国际市场的突破保持了盈利潜力。建议投资者长期关注其全球化布局、CDMO业务扩张和客户服务能力提升带来的市场价值提升。当前下跌空间已部分释放，维持“买入”评级。

注：以上总结基于开源证券研究报告，仅供参考，并不构成任何投资建议。