20220717-中航证券-非银行业周报（2022年第二十六期）_关注券商业绩表现_财险回暖寿险改革成效逐步凸显_13页_2mb

非银行业周报（2022年第二十六期）总结

核心内容

本期非银行业周报聚焦券商业绩表现及保险板块的结构性变化，分析了市场整体趋势、行业动态及政策影响，并对相关公司进行了业绩回顾与展望。

主要观点

1. 市场表现

• 非银金融（申万）指数本周下跌 5.08%，行业排名 27/31。
• 券商Ⅱ指数下跌 4.61%，保险Ⅱ指数下跌 6.91%。
• A股整体表现不佳，上证综指、深证成指及创业板指分别下跌 3.81%、3.47% 和 2.03%。
• 个股中，*ST西源、*ST亚联、国元证券、华铁应急、海德股份涨幅居前；国盛金控、长城证券、湘财股份、华鑫股份、中国平安跌幅较大。

2. 券商板块分析

• 业绩表现：本周10家券商发布业绩预告，均出现同比下滑，其中7家降幅超过 50%，2家亏损。但部分券商在二季度实现扭亏为盈，如国元证券、华西证券、天风证券、东北证券、西南证券、红塔证券等。
• 业绩恢复迹象：5月之后市场逐渐回暖，券商自营业务有所复苏，建议关注二季度业绩亮眼的券商，如招商证券，存在 业绩与估值双修复 的机会。
• 行业政策：科创板做市制度稳步推进，中信证券、中信建投、华泰证券等头部券商已申请做市商资格，预计未来将带来业务增量。

3. 保险板块分析

• 市场表现：保险板块PB估值为 1.01倍，处于历史低位。
• 保费收入：五家上市险企上半年原保费收入合计 15,913亿元，同比增长 4.00%。其中，财险保费收入增长 10.35%，寿险保费收入增长 0.77%。
• 财险回暖：中国人保、中国太保等财险公司增速较快，受益于疫情控制和新能源汽车政策。
• 寿险改革：中国人保寿险改革成效显著，上半年增长 12.33%，中国太保寿险增长 5.43%，其余寿险公司仍面临承压。
• 资产端：保险资金配置中，债券占比最高，为 39.87%，其他投资占比 36.12%，显示保险资产配置偏保守。

4. 行业动态

• 券商政策：中国证券业协会对科创板新股发行项目中违规行为进行限制，上交所发布科创板做市交易细则，推动做市业务发展。
• 保险政策：银保监会发布通知，要求支持制造业发展，优化金融服务。

关键信息

一、券商周度数据跟踪

1. 经纪业务：A股日均成交额 10,088亿元，环比下降 7.97%；日均换手率 2.91%，环比下降 0.05pct。
2. 投行业务：6月券商直接融资规模 701.82亿元，同比 -47.17%，环比 +9.72%；债券承销规模 13,671.80亿元，同比 +40.92%，环比 +70.66%。
3. 资管业务：券商资管累计新发行份额 133.96亿份，6月新增份额同比 -49.48%，但公募基金发行市场回暖。
4. 信用业务：两融余额 16,231.84亿元，环比 +5.74%；质押市值 35,721.77亿元，占总股本 5.37%。
5. 自营业务：沪深300年内下跌 10.36%，中债总财富指数年内上涨 1.50%，显示债券市场表现稳定。

二、保险周度数据跟踪

1. 资产端：10年期国债到期收益率 2.7857%，环比微升 -5.27BP；750日国债移动平均收益率 2.9886%，环比 -0.07BP。
2. 负债端：5月原保险保费收入 3,203.29亿元，同比 +1.23%。其中，财险保费收入 984.27亿元，同比 +4.26%；人身险保费收入 2,219.02亿元，同比 -0.06%。
3. 保险资金运用：1-5月保险资金运用余额 240,392亿元，同比增长 5.38%，其中银行存款、债券、股票及基金占比分别为 11.64%、39.87%、12.37% 和 36.12%。

投资建议

• 券商板块：建议关注二季度业绩表现亮眼、具备估值修复潜力的券商，如招商证券。
• 保险板块：短期关注结构性行情机会，长期看好财险盈利能力和寿险改革成果，建议关注头部保险公司。

风险提示

• 行业规则重大变动
• 外部市场风险加剧
• 市场波动
• 疫情反复

投资评级

• 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅 10% 以上。
• 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅在 -10%~10% 之间。
• 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅 10% 以上。

行业投资评级

• 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。
• 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相近。
• 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。