2018年基金2季报分析：消费占比提升，G2双杀中后期有调整压力-20180724-光大证券-17页-2mb

2018年基金2季报分析总结

核心内容

2018年第二季度，主动偏股型基金（普通股票型、偏股混合型、灵活配置型）持有股票市值为12755.83亿元，股票占净值比重从一季度的73.54%下滑至73.02%。普通股票型和偏股混合型基金仓位下降较为明显。基金对消费行业的持仓占比显著提升，而对周期品、科技和金融板块的持仓占比则有不同程度的下降。

主要观点

1. 板块配置偏好

   • 主板和创业板持仓占比提升，中小板略有下滑。主板持仓占比从62.89%提升至63.52%，创业板从13.57%提升至13.61%。
   • 权重板块（如上证50、沪深300）持仓占比下降，中证500和中证1000成分持仓占比上升，显示市场风格扩散。
   • 消费板块持仓占比达到历史高位，其中食品饮料、医药、家电等子行业持仓比例显著提升。

2. 行业配置偏好

   • 消费行业：持仓占比大幅提升，成为基金配置的重点。
     • 食品饮料持仓占比从10.91%提升至14.19%，医药从12.33%提升至15.53%，家电从7.24%提升至8.15%。
     • 消费板块的持仓分位数高达94%，显示其在历史上的高配置比例。
   • 科技行业：仅计算机行业持仓占比提升，其他如传媒、通信、电子元器件等子行业持仓占比下降。
   • 金融行业：持仓占比全面下滑，银行、非银金融等子行业均出现低配。
   • 上游行业：煤炭、石油石化持仓占比小幅提升，但有色金属持仓占比明显下滑。
   • 中游行业：部分行业如钢铁、化工、轻工制造、交通运输持仓占比略有上升，其余普遍下滑。
   • 下游行业：建筑和房地产板块持仓占比下降，显示基金对这两个行业的配置兴趣减弱。

关键信息

持股变动情况

• 增持Top10：分众传媒、三一重工、南极电商、苏宁易购、桐昆股份、森马服饰、东方航空、青岛海尔、中国铝业、浪潮信息。
• 减持Top10：紫金矿业、中国巨石、永辉超市、阳光电源、建设银行、工商银行（H股）、工商银行、京东方A、农业银行、中国石化。

基金重仓股Top10

• 贵州茅台、中国平安、格力电器、美的集团、伊利股份、分众传媒、五粮液、泸州老窖、招商银行、保利地产。
• 与一季度相比，新增泸州老窖和保利地产，三安光电和隆基股份则跌出重仓股名单。

风险提示

• 仓位信息存在滞后性。
• 重仓股明细不能代表基金全部配置情况。

结构清晰总结

消费行业成为基金配置重点

• 消费板块持仓占比大幅提升，达到45.18%，超配比例达19.53%，处于历史高位。
• 食品饮料、医药、家电等子行业持仓占比显著提升，分别为14.19%、15.53%、8.15%。
• 消费行业在风险偏好较低时成为避险选择，因其估值与盈利匹配度较好。

板块配置风格持续扩散

• 主板和创业板持仓占比提升，中小板下滑。
• 权重指数如上证50、沪深300持仓占比下降，中证500和中证1000持仓占比上升。
• 消费板块超配比例显著，而金融、科技、周期品等板块则处于低配状态。

行业配置变动

• 上游行业：煤炭、石油石化小幅提升，有色金属显著下滑。
• 中游行业：钢铁、化工、轻工制造、交通运输小幅提升，其余普遍下滑。
• 下游行业：建筑和房地产持仓占比下降。
• 科技行业：计算机持仓占比提升，其余如传媒、通信、电子元器件等下降。
• 金融行业：所有子行业持仓占比下滑，银行和非银金融处于低配状态。

持股变动

• 增持Top10包括分众传媒、三一重工、南极电商、苏宁易购等。
• 减持Top10包括紫金矿业、中国巨石、永辉超市等。

风险与免责声明

• 仓位信息存在滞后，重仓股明细不完全代表基金配置。
• 报告基于假设，估值方法和模型存在局限性，不保证分析结果。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资需谨慎。

以上总结涵盖了2018年第二季度基金持仓的总体趋势、板块和行业配置偏好、具体个股增减持情况，以及相关的风险提示和免责声明。