20260323-华泰证券-_华泰宏观_图解海外周报_能源短缺升级下各国央行对降息态度更谨慎_16页_4mb

华泰宏观 | 图解海外周报总结

核心内容概述

本周的海外周报主要分析了能源短缺升级背景下，各国央行对降息态度更加谨慎，以及由此引发的全球金融市场波动。同时，报告还涵盖了美国及全球的经济数据、政策动态、金融市场变化及特朗普的贸易政策调整。

主要观点

• 央行利率政策：美联储、日本央行、欧洲央行及英国央行均维持利率不变，对潜在通胀冲击保持警惕。尽管通常忽略能源冲击带来的通胀暂时回升，但鉴于过去五年的高通胀背景，央行表态偏鹰，强调通胀不回落就不降息。
• 地缘政治影响：美以伊冲突升级，导致油价上涨，引发市场对通胀的担忧。各国在应对冲突的同时，也关注其对经济和金融市场的冲击。
• 金融市场变化：全球市场对加息预期上升，美债收益率整体上行，美元走弱，股市普遍下跌，大宗商品涨跌不一。
• 特朗普贸易政策：特朗普政府采取了一系列贸易措施，包括关税调整、贸易协议签署和对特定产品实施限制，显示出其对全球贸易的强硬态度。

关键信息

经济数据概览

• 美国GDP：预计一季度GDP下降0.4个百分点至2.3%。
• 消费数据：美国实际个人消费季比折年增速Nowcast基本持平于1.9%，Redbook零售指数同比维持6.3%。
• 就业数据：美国首次申请失业救济人数降至1月以来最低水平（20.5万人）。
• 地产数据：30年期固定房贷利率回升至6.22%，二手房签约量回升，但新屋销售大幅下跌。

政策动态

• 货币政策：各国央行维持利率不变，但对潜在通胀保持警惕。
• 地缘政治：以色列袭击伊朗能源设施，伊朗反击，油价上涨。特朗普威胁对伊朗采取进一步行动，美国申请追加对伊冲突开支。

金融市场变化

• 美债收益率：2026年联储利率预期从降息24bp变为加息7bp，2年和10年美债收益率分别上行15bp和11bp。
• 股市表现：美股三大股指普遍下跌，全球股市也普遍下跌。
• 汇率波动：美元指数下行1.0%至99.5，欧元升值1.3%，日元贬值0.1%。
• 大宗商品：布伦特原油上涨8.8%，LME铜下跌6.6%，黄金和白银下跌。

特朗普贸易政策

• 关税调整：对多国商品实施或调整关税，包括对巴西、印度、中国、日本等国的商品加征关税。
• 贸易协议：与部分国家达成贸易协议，如与日本、印尼等，降低部分关税。
• 政策方向：总体偏向收紧，以保护美国国家安全和产业利益。

风险提示

• 地缘政治不确定性
• 劳动力市场加速走弱

关键图表说明

经济动能

• 图表1：美国2026年一季度GDP预测下降至2.3%。
• 图表2：ADS商业景气指数小幅回升。
• 图表3：德国WAI指数有所回升。
• 图表4：G10指数下降，新兴市场意外指数大幅上升。
• 图表5：中国和日本经济意外指数上行，美欧下行。
• 图表6：美国硬数据小幅回升，软数据回落。
• 图表7：劳工、零售批发、工业分项有所回升。

就业数据

• 图表9：美国初次申请失业金人数小幅回落。
• 图表10：持续领取失业金人数小幅回落。
• 图表11：联邦首申明显下降。
• 图表12：华盛顿首申人数小幅下降。
• 图表13：岗位空缺小幅下降。
• 图表14：裁员人数基本持平。
• 图表15：ADP新增就业人数小幅下降。

消费数据

• 图表16：RedBook零售指数显示美国零售同比基本持平。
• 图表17：实际个人消费Nowcast持平于1.9%。
• 图表18：全球航班总数上升，高于季节性水平。
• 图表19：美国TSA安检人数小幅回升。
• 图表20：美国酒店入住率小幅上行至65.7%。
• 图表21：美国和全球餐饮预订有所回落。

地产数据

• 图表22：美国30年期固定利率房贷利率回升至6.22%。
• 图表23：Redfin房屋销售量持续上升。
• 图表24：房地产待售时长下降，房屋流通速度上升。
• 图表25：美国中位数房价小幅上升。

商品数据

• 图表26：美国汽油需求指标有所下降。
• 图表27：美国汽油可供应天数下降。
• 图表28：美国商业原油库存小幅上行。
• 图表29：原油生产小幅下行。
• 图表41：布伦特原油价格上涨8.8%至112.2美元/桶。
• 图表42：COMEX黄金期货下跌9.6%至4574.9美元/盎司。
• 图表43：美债收益率曲线整体上移。
• 图表44：德债收益率曲线整体上移。
• 图表45：美国金融条件指数下降，金融条件收窄。
• 图表46：美银美林企业高收益债券利差与上周持平，投资级企业债利差小幅上升。

特朗普政策

• 图表55：特朗普2.0贸易措施时间线，涵盖对多国的关税调整和贸易协议。

总结

本周报告展示了能源短缺对全球经济和金融市场的影响，以及各国央行对通胀的谨慎态度。同时，特朗普的贸易政策调整也对全球贸易格局产生了重要影响，显示出其对国家安全和产业保护的重视。整体来看，全球金融市场受到多重因素影响，呈现波动状态。