2017-新能源汽车：Model3如期量产，关注特斯拉产业链“创新放量”演绎_28页-3mb

特斯拉Model 3量产及产业链分析总结

核心内容

特斯拉Model 3于2017年7月28日如期量产，预计在12月达到月产20000台，将对全球新能源汽车产业链带来深刻影响。Model 3的推出标志着特斯拉从豪华车型向大众市场拓展，推动其销量和盈利预期的大幅提升。2017年一季度，特斯拉交付量达到25435辆，同比增长64%，创历史新高，同时毛利率远超传统车企，显示出其在新能源汽车领域的强大竞争力。

主要观点

• Model 3量产推动销量增长：Model 3的如期量产将大幅拉动特斯拉销量，预计2017年销量将超10万辆，2018年有望突破50万辆。
• 特斯拉引领电动化潮流：Model S和Model X在美国及全球电动车市场占据领先地位，Model 3的推出将进一步巩固其在全球新能源车市场的龙头地位。
• 特斯拉产业链崛起：Model 3的量产将带动电池、电机、BMS等核心零部件产业链发展，为国内相关厂商带来成长机遇。
• 技术升级与成本控制：特斯拉在电池技术上采用21700电池，提升能量密度和降低成本；未来可能转向永磁电机，带动相关材料需求。

关键信息

一、特斯拉Model 3量产及销量表现

• Model 3量产时间：2017年7月28日，预计12月月产20000台。
• 一季度交付量：约2.5万台，同比增长69%，创单季销量新高。
• Model S销量：13450台，环比增长6%；Model X销量：11550台，环比增长22%。
• Model 3订单量：接近50万辆，预计2017年实现销售增长。

二、特斯拉财务表现

• 2017年一季度营收：26.96亿美元，超市场预期。
• 毛利率：23%，高于丰田、通用、福特等传统车企。
• 净利润：-3.3亿美元，受Model 3上市前烧钱影响，但预计2018年有望扭亏为盈。

三、特斯拉市场地位

• Model S/X在北美和全球电动车市场中占据重要份额，2016年全球市场份额约10%。
• Model S在2017年一季度全美销量达6100台，Model X达4300台，市场份额25%。
• 特斯拉市值超越通用和福特，成为美股最大车企。

四、特斯拉产业链发展

1. 电池

• Model 3采用21700电池，能量密度达300Wh/kg，比18650电池提高20%。
• 松下是特斯拉电池的主要供应商，21700电池成本为170美元/kWh，低于18650电池的185美元/kWh。
• NCA材料性能优异，未来有望带动电池产业链需求增长。

2. 电机

• Model 3可能改用永磁电机，提升能效和性能。
• 台湾富田是特斯拉电机的主要供应商，未来可能转向永磁电机。
• 钕铁硼磁材是永磁电机核心，中国占据全球主要市场份额。

3. BMS

• 特斯拉BMS系统自主研发，具备高度技术壁垒。
• BMS系统包括电路板、芯片、接触器、冷却液等，具备智能化和安全性的优势。
• 未来可能部分由供应商提供，为国内相关企业带来机会。

4. 传统零部件

• 国内厂商如天汽模、长信科技、三花智控、大富科技等已进入特斯拉供应目录。
• 特斯拉采用全球化采购模式，中国厂商可寻求成为其传统配件供应商或间接核心零部件供应商。

国内相关产业链标的

风险提示

• 特斯拉产销量不及预期
• 市场竞争加剧

行业评级

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

投资建议

特斯拉Model 3的如期量产将为新能源汽车产业链带来巨大增长机遇，尤其是电池、电机、BMS等关键零部件。国内相关企业可抓住机会，争取成为特斯拉的供应链成员，分享其增长红利。